信用收缩能否改善尚存疑.PDFVIP

信用收缩能否改善尚存疑 目前银行体系内的资金较为充裕，但企业层面的资金较为紧 张，信贷需求受到压制。近期管理层采取了一些增进信贷投放的 措施，但冰冻三尺非一日之寒，下半年信用收缩能否改善还有待 我们进一步的观察印证。 货币增速处于偏低水平成为常态，社会融资规模增速向M2 增速靠近。6 月M2 余额177.02 万亿元，同比增8.0%；社会融资 规模存量183.27万亿元，同比增长9.8%；人民币贷款余额127.78 万亿元，同比增长12.7%。 6 月末，广义货币(M2)余额177.02 万亿元,同比增长8%，增 速分别比上月末和上年同期低0.3 个和1.1 个百分点；狭义货币 (M1)余额54.39 万亿元,同比增长6.6%，增速比上月末高0.6 个 百分点，比上年同期低8.4 个百分点；流通中货币(M0)余额6.96 万亿元，同比增长3.9%。上半年净回笼现金1056 亿元。货币增 速放缓的趋势继续，市场预期整体放缓趋势还将持续一段时间， 主要是监管趋严背景下货币创造本身在减速。 社融增速下滑，实体融资需求下降。6 月末社会融资规模存 量为183.27 万亿元，同比增长9.8%。其中，对实体经济发放的 人民币贷款余额为127.78 万亿元，同比增长12.7%；对实体经 济发放的外币贷款折合人民币余额为2.53 万亿元，同比下降 3.4%；委托贷款余额为13.17 万亿元，同比下降4.6%；信托贷 款余额为8.35 万亿元，同比增长10.1%；未贴现的银行承兑汇 票余额为4.17 万亿元，同比下降6.7%；企业债券余额为19.2 万亿元，同比增长8.7%；非金融企业境内股票余额为6.9 万亿 元，同比增长11.2%。除贷款以外的其它融资增速均下滑。企业 信用风险开始显现。 6 月末人民币贷款余额129.15 万亿元，同比增长12.7%，增 速比上月末高0.1 个百分点，比上年同期低0.2 个百分点。6 月 末人民币存款余额173.12 万亿元，同比增长8.4%，增速分别比 上月末和上年同期低0.5 个和0.8 个百分点。 年中的中央政治局会议决议坚持实施积极的财政政策和稳 健的货币政策，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作 用，要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。我们认为略 高于名义GDP 增速的信贷、社融增速比较符合当前的政策形势， 二季度的名义GDP 增速在9.8%左右。