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基于小波黄金和白银期货价格波动分析 　　摘要：本文采用小波变换分析方法对黄金和白银期货价格进行小波多分辨率信息提取，然后分别对黄金和白银相同尺度下的波动项进行脉冲响应和格兰杰因果检验，由此得出不论在短、中、长期黄金期货价格都会影响白银期货价格，这个影响时间随时期不同而变化。 　　关键词：黄金期货；白银期货；小波 　　中图分类号：F724.5 文献标识码：A 　　文章编号：1005-913X（2015）06-0177-02 　　自从2012年5月2日，上海期货交易所开通白银期货模拟交易以来，白银期货的成交量稳步上升，从一开始的每天20万手到现在日成交量200万手左右，白银期货显然已经成为期货市场上不可或缺的投资品种。由于黄金和白银同属于具有避险功能的贵金属，在次贷危机后，各国经济尚未完全稳定发展的时期，许多投资者都选择将这两种贵金属期货作为良好的保值品种。在此背景下，对黄金和白银间的关系进行研究期望能够给期货投资者一些投资建议。 　　一、研究方法 　　（一）小波变换分析 　　小波变换的建立在19世纪的傅里叶变换基础上，是对傅里叶变换的改进。小波克服了傅里叶分析只有频率分辨率而没有时间分辨率的缺点，通过对信号进行小波多尺度分解，实现时域和频域的局部化分析，得到原信号在不同尺度下的信息。它在信号的低频部分具有较高的频率分辨率和较低的时间分辨率，在信号的高频部分具有较高的时间分辨率和较低的频率分辨率，这种特性决定了小波较适合对实际信号进行分析。通过多尺度分解和重构，可以得到信号的低频趋势成分和高频细节成分。基于此，本文选择用小波变换分析方法对原始数据进行信息提取，将原始序列首先分解为n个不同高频di（i=1，2，…，n）和一个低频趋势an项；接着，通过基于VAR模型的脉冲响应和格兰杰检验来分析黄金和白银价格相同尺度下的关联性，得到两者价格的相互影响关系。 　　（二）数据来源 　　以2012年6月1日至2014年12月31日上海期货交易所黄金和白银的主力合约收盘价数据，频率为日数据。剔除节假日等因素的影响，共有629组数据。数据来源于聚源数据库。 　　二、实证结果及分析 　　进行小波多分辨率分析前，需要确定小波的基地函数和分解层数。由于Daubechies N小波（简称db N小波）是有限紧支撑正交小波， 具有正交性和较好的降噪性，本文所进行的小波分解设置的基函数为db4。而在分解层数方面，分解的尺度取决于原信号变化的具体情况和采样频率：尺度越大，越有利于原信号去噪，但是过高的尺度会导致失真。借鉴以往学者的研究，选择5层小波分解。分别对黄金和白银主力合约的收盘价进行小波分解，各自都得到5个高频信号di（i=1，2，3，4，5）和1个低频信号a5。由小波分解的频带二分特性可知，d1，d2，…，d5分量所对应的时间刻度依次为21，22，…，25，因此，可以用不同尺度的高频信号分量来表示不同周期内数据的波动情况。而a5作为低频部分，可以代表期货价格的长期趋势部分。本部分基于软件MATLAB 7.11完成。 　　接下来，分别对黄金和白银相同时间尺度下的波动项进行分析。 　　（一）相关性检验 　　对黄金和白银相同时间尺度下的重构项进行相关性检验，所有的相关系数在1%置信水平下是显著的。从表1中可以观察到，不同时间尺度下，黄金和白银价格的相关关系较强，都超过了76%。最短期内（d1，2天），两者相关性为84.38%，随着时期的不断加长，两者之间的相关性会产生变化。而在长期，黄金和白银的价格相关性可达到98.86%。 　　（二）高频项的关联性分析 　　本节选取d1作为短期高频项的代表，d3作为中期高频项的代表来研究短期和中期黄金、白银的期货价格关系。 　　首先，对黄金和白银价格的d1进行VAR建模，经过对FPE、LR统计量及AIC、SC和HQ准则的综合判断，建立VAR（7）模型，即滞后七阶的VAR模型对于数据可以进行较好的拟合。由于VAR模型只是统计学意义上的模型，其系数不具有经济含义，因此需要在建模后对其进行进一步分析。本文的研究中，短期和中期选择脉冲响应分析。 　　图1为d1的VAR（7）模型所对应的30期脉冲响应图，图中GD1和SD1分别代表黄金和白银价格的短期波动项。从图中可以明显看出无论GD1还是SD1都对来自自身的冲击较大，即存在序列自相关。而对于来自外部的冲击，GD1受到SD1的冲击较小，远远小于GD1对SD1的冲击。这说明在短期，白银价格对黄金价格的影响远远超过黄金对白银价格的影响。 　　同样黄金和白银价格的d3进行VAR建模，经过对信息准则的综合判断，建立VAR（1）模型。图2为相应的10期脉冲响应图，图中GD3和SD3分别代表黄金和白银价格的中期重大事件影响项。此图与短期的脉冲响应完全不同