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基于或有权益资产负债表中国上市商业银行风险分析 　　[摘要]在美国次贷危机的冲击下，中国上市商业银行总体呈现出经营风险逐渐加大的变化趋势，国有上市银行相对于股份制上市银行显示出较强的抗风险能力；中国上市银行应该采取积极策略以防御和化解新形势下的金融风险。 　　[关键词]宏观金融工程；或有权益资产负债表；上市商业银行；金融风险 　　[中图分类号]F832　[文献标识码]A　[文章编号]1672-7320(2009)04-0462-05 　　 　　2007年以来，美国次贷危机全面爆发，从次级房屋抵押贷款证券市场迅速蔓延到全球货币市场和资本市场，演变成为全球金融危机，并进一步波及投资和消费领域，对全球金融市场产生深刻影响。那么，究竟这场金融危机对我国上市银行造成何种程度的影响?我们应如何应对?在当前的金融形势下，研究我国上市银行真实的风险状况，有利于我们做好金融风险的防范与控制，把金融危机对上市银行的不利影响降到最低。 　　 　　一、基于或有权益资产负债表的上市银行风险实证分析 　　 　　 　　考虑到上市商业银行的财务数据披露比较详细和精确，含有模型计算所必需的市场信息，本文从14家上市银行中选取上市时间较早并具有代表意义的7家银行――工商银行、中国银行、深发展、招商银行、华夏银行、民生银行和浦发银行作为研究观测对象。 　　 　　(一)或有权益资产负债表方法的理论框架及数据收集 　　根据Black-Sclloles-Merton期权定价模型(1)与Merton(1974)关于波动率的数学公式(2)，上市银行的总资产市值可以计算出来，然后，根据已有的权益市值，相减就可以得到债务市值。由此可以编制我国主要上市银行加总的或有权益资产负债表，并可以得出资产市值波动率(σA)和违约距离(DD)等风险指标。 　　 　　(二)上市银行总体风险状况的实证分析 　　根据7家上市银行公开披露的季度财务报告和A股股价信息，我们运用或有权益资产负债表方法，计算得出上市银行总资产市值的波动率和违约距离。 　　1、总资产市值的波动率 　　从图1所示的上市银行总资产市值波动率的变化趋势看，除了2007年1季度波动率高达0.26，表现的比较突兀之外，从2006年4季度的0.16到2008年3季度的0.28，基本呈现出持续上升的变化趋势。其中，从2007年2季度到2007年末的波动率相对比较稳定，但从2007年4季度以来波动率单边快速上升，说明金融危机的影响在这一阶段已经开始明显地显露出来，国内上市银行的风险持续放大。 　　2、违约距离 　　上市银行总体违约距离的变化趋势与其总资产市值波动率的变化趋势具有很强的一致性，如剔除2007年1季度违约距离突然大幅降低至3.64这一情况，从2006年4季度到2008年3季度违约距离总体呈现下降趋势，特别是从2007年4季度往后的违约距离下降趋势尤为明显，这更加说明上市银行受到金融危机影响，经营风险已经显露出来。 　　从图1、图2中可以看出，我国上市银行经营风险正在逐渐加剧，并且在2008年风险加速上升。这说明，在金融危机持续蔓延的现实背景下，中国银行业难以独善其身。 　　 　　(三)国有上市银行和股份制上市银行风险状况的实证分析 　　 　　为了进一步判别不同类型上市银行风险情况的差异，我们再将7家上市银行分为国有上市银行和股份制上市银行两类，然后基于或有权益资产负债表方法对这两类银行进行比较分析。如图3、4所示，国有上市银行与股份制上市银行的总资产市值波动率和违约距离的变化趋势与上市银行总体趋势基本上吻合。两者的差异主要为：第一，国有上市银行的总资产市值波动率低于股份制上市银行，违约距离大于股份制上市银行，说明国有上市银行所面临的风险水平要低于股份制上市银行，而且波动率较小；第二，自2007年4季度以来，国有上市银行与股份制上市银行的指标差异拉大，股份制上市银行市值波动率的上升速度和违约距离的下降速度明显快于国有上市银行，说明国有上市银行面对外部风险因素扰动时有较强的抗压力，而股份制上市银行在金融危机冲击下抗风险能力较弱。 　　 　　二、上市银行风险状况分析 　　 　　根据以上实证分析结果，可以对上市银行风险状况分别进行总体分析和结构性分析。 　　 　　(一)上市银行总体风险状况的分析 　　观察期内，上市银行总体风险除了2007年1季度突然升高之外，整体上呈现出持续上升的态势；并且从2007年4季度以来风险快速放大。以下对这一风险变化趋势的原因进行分析。 　　1、上市银行总体风险持续上升的原因分析 　　近年来，我国银行业面临的外部挑战越来越加剧，首先是我国兑现加入世贸组织承诺逐步加大对外开放力度，同时取消外资银行经营人民币业务的地域和客户限制，这样一来，由