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基于层次分析法我国机床企业上市公司竞争力评价 　　【摘 要】 企业年金,作为在国外已经相对成熟,而在我国起步较晚的养老保险制度,国内对它的理论研究相对较少。而企业年金作为民间筹集的一笔数目不小的资本,保值增值才是企业年金制度的意义所在,同时促进资本市场增长,进而推动国民经济才是企业年金制度的最大优势,故市场化运作企业年金是势在必行的。?? 　　 【关键词】 企业年金;企业年金市场化;格兰杰因果检验?? 　　 中图分类号: C29 　　 　　企业年金,是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上,自愿建立的补充养老保险制度。作为我国养老保险的第二支柱,企业年金既不同于养老社会保险,也不同于商业保险,是对养老保险的制度的重要补充,其直接目的是提高退休职工的养老水平,它解决了年金来源上的合理渠道和合理分担问题。然而,从可持续发展的角度来考察,年金基金的稳定与增长是年金制度能否正常运转的又一关键因素。世界上一些国家的经验表明,企业年金进入资本市场是现行条件下最优的选择,唯有如此才能保障基金最大限度的高速增长。可是,我国是一个发展中的大国,稳定是第一位的,企业年金是企业员工退休收入的一大支柱,更是社会稳定的基础之一,加之我国资本市场尚不成熟,因此对待企业年金市场化必须作周密的思考。?? 　　 　　 1 企业年金自身的特点决定了其市场化的必要性;?? 　　 　　企业年金与基本养老保险、个人储蓄性养老保险相比,有其自身的独特性,企业年金之所以要走向资本市场,进行市场化运营,从根本上说,是由其本身的特点决定的:一般而言,企业年金大多采用DC计划,即限定缴费计划,它是指由企业设立、为职工建立个人账户,并按个人账户积累额支付退休金的一种退休金计划,DC计划事先确定每期的缴费金额或比例,职工对个人账户拥有投资决策权,并承担由此导致的投资风险。普遍为职工建立个人账户,投资回报全部计入个人账户,退休金水平取决于职工退休时个人账户累计的缴费额及其投资收益,因此退休金并不确定。以上两个特点决定了企业年金要求投资的稳健与收益的稳定,也即有盈利性、流动性和安全性的要求,这就必须由保险公司、基金管理公司、银行等金融机构实行市场化运作。?? 　　 　　 2企业年金对资本市场的影响决定了其市场化的必要性 ?? 　　 　　 2.1 企业年金市场化与资本市场相关性分析?? 　　(1)企业年金市场化对资本市场的积极影响?? 　　第一,促进资本市场发展。具体而言,企业年金基金影响资本市场是通过三大效应完成的:?? 　　长期储蓄效应。企业年金可以优化社会储蓄结构,在社会总储蓄不变化的情况下,能够使长期储蓄大幅增长。长期储蓄的增长为资本市场发展提供更多的长期资金供给,促进资本市场的发展。?? 　　流动性效应。从企业年金受益人角度分析,企业年金基金作为强制性储蓄,属于非流动性金融资产,当受益人将其部分收入缴入企业年金基金时,总资产的流动性结构发生变化,流动性资产减少,非流动性资产增加。那么,从总体来看,社会的金融资产需求将会增加,从而推动资本市场的发展。??? 利率效应。假定金融市场由货币市场、准货币市场和股票市场共同构成。那么,企业年金基金作为投资者进入原先处于均衡状态的金融市场,金融资产需求增加,均衡点发生变化,二个市场将在更低的利率水平重新均衡,这将减少风险溢价,推动金融资产价格上扬,进而促进资本市场的发展。?? 　　第二,促进资本市场稳定。由于企业年金基金是由在职员工和企业缴纳的、专门用于支付员工退休后的基本生活费用,由年金保险制度运行过程中沉淀下来的闲置的资本金以及大部分准备金转化而来,从而使其具有稳定的资金来源。企业年金基金投资业绩的表现通常又是以每年的收益或几年的平均收益来衡量的,这从根本上决定了企业年金基金具有长期性、稳定性、规模性,以及追求长期稳定投资回报的特点,能够成为市场中最稳健的力量,在催进资本市场稳定发展反面发挥更为重要的作用。?? 　　第三,改进资本市场运行机制。企业年金基金通过资本交易,将对资本市场的供求机制、价格机制和竞争机制产生重要的影响。如果企业年金基金大量购买某一证券,将使该证券的需求大幅上升,由此导致证券价格的上升,从而对证券一级市场的发展起到鼓励作用;反之,则会产生抑制作用。因此,企业年金基金的资本交易能够强化价格机制的作用,促使社会资金随价格的波动达到最优配置,提高资本的使用效率,实现产业结构的优化调整。?? 　　 　　 2.2 企业年金市场化影响资本市场实例分析?? 　　在实证检验方面,本文分别使用澳大利亚和美国的数据检验企业年金对资本市场发展的影响。对于宏观经济数据来源,我选取了较为权威的世界银行2009年发布的《Financial Structure Dataset》。以此作为我需要