基于随机利率模型零息债券定价方法研究.docVIP

基于随机利率模型零息债券定价方法研究 　　摘要：债券定价是当前金融市场研究的重要内容之一。本文对三种随机利率模型的优劣作了比较，并在此基础上，讨论了零息债券的定价，给出了Vasicek模型和CIR模型的解析解，同时讨论了Hull-White模型的数值方法。 　　关键词：Vasicek模型 CIR模型 Hull-White模型 零息债券 　　债券融资是直接融资的一种方式，债券定价的高低直接影响到发行人的融资成本和投资人的获利空间，所以债券定价是当前金融市场研究的重要内容之一。正是基于此，本文研究了零息债券的定价方法。 　　零息债券是一种以贴现方式发行，不附息票，在到期日按票面值支付的债券。假定到期日t=T，则零息债券的价格是r，t，T的函数，不妨记作P(r，t，T)。 　　当利率r（t）是确定的函数时，零息债券的价格满足 　　r（t）P（t），（0≤t≤T），P（r，T，T）=1 　　可解得零息债券的价格为，特别地，当利率为常数r时，债券的价格为P(r，t，T)=e-(T-t)r。 　　当利率r（t）为随机过程时，零息债券的价格为 　　 　　此时零息债券的价格依赖于随机利率的模型。 　　现代利率期限结构理论认为，在确定利率时，许多因素都在同时起作用，各种利率的运动过程均表现出一定的随机性，但同时又具有向一个均值水平靠拢的行为，即，当利率较高时，利率呈现下降趋势