美国大选选情胶着,国内政策主防风险.PDFVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2016 年11 月07 日 相关研究 美国大选选情胶着，国内政策主防风险 [Table_ReportInfo] 《悬崖万丈还是峰回路转？——德意志 银行的十字路口》201611.01 [Table_Summary] 《商品疯多久？物价怎么走？——通胀 投资要点： 研究系列专题四》2016.10.31  宏观专题：特朗普VS 希拉里：颠覆者和延续者的较量 《二胎邂逅回声潮，婴童消费潜力大——  财政货币政策：激进VS 温和。金融危机后美国经济政策主要以货币驱动， 寻找经济新动力之一》2016.10.18 但本轮大选或意味着财政政策的回归。从政策主张来看，特朗普将实施激进 的财政赤字计划，而希拉里的财政计划温和偏中性。从历史经验看，减税或 将短期提振企业利润和居民信心，但长期效果并不明显。而一旦特朗普当选， 政府债务率高企、流动性收紧等风险或将令经济短升长降、货币短紧长松。  移民与劳动力政策：排外VS 中性，贫富差距扩大VS 缩小。从移民政策看， 美国劳动参与率持续下滑，人口结构变化是背后主因之一，而特朗普极端排 外的移民政策将大幅缩减美国适龄劳动力供给。从贫富差距来看，特朗普减 税对富人的减免要明显高于穷人、将扩大贫富差距，拖累消费和就业岗位的 创造，而希拉里缩小贫富差距的努力或对长期经济发展有利。  对外政策：全面孤立主义 VS 温和保护主义。近年来进出口占 GDP 比重下 滑、资本回流等逆全球化趋势逐渐形成，无论谁上台都将对该趋势予以确认。 特朗普的态度更为激进，或将导致美国出口和进口同时大幅下跌。一旦美国 实施保护主义政策，以美国作为最大出口目的地的中国和墨西哥将会遭遇出 口下跌、经常账户恶化、汇率贬值压力增加的风险。  一周扫描：  海外经济：美国大选选情胶着，美联储暗示12 月加息。本周二美国大选的 结果将成为影响市场，决定美联储12 月加息与否的重要因素。Reuters/Ipsos 过去一周的每日民调追踪显示，希拉里领先特朗普4-7 个百分点，其他民调 则显示选情日趋紧绷，Real Clear Politics 全国平均民调显示，目前希拉里支 持率为46.6% ，特朗普为44.8% 。Fox News Poll 显示希拉里目前仅领先2%。 美联储11 月会议声明中宣布维持利率不变，称等待经济朝目标继续前进的 “一些证据”。市场将聚焦美联储12 月13~14 日的会议。这将是美联储年内 最后一次加息机会。目前市场预测美国12 月加息概率依然高达67%。 [Table_AuthorInfo] 分析师:姜超  国内经济：刺激步入剩宴。10 月全国制造业PMI 升至5