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例8 某公司普通股目前市价为56元，估计年增长率为 12%，本年发放股利2元，若企业新发行普通股，筹 资费用率为股票是价的10%，则新发行普通股的成 本为： Knc= 2.24 56×(1-10%) +12%=16.4% 三、加权平均资本成本 Kw= ?KjWj Kw----加权平均资本成本 Kj-----第j种个别资本成本 Wj----第j种个别资本占全部资本的比重（权数） 例9 某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元；其成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%。该企业的加权平均资本成本为： j=1 n 6.7%× 100 500 +9.17% × 50 500 + 11.26 × 250 500 +11% × 100 500 =10.09% 四、边际资本成本 例10 某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元， 资本成本3%；长期债券100万元，资本成本10%；普 通股240万元，资本成本13%。平均资本成本为 10.75%。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。 净分析，认为筹集性质今后仍应保持目前的资本结构， 即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占60%， 并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化 13% 14% 15% 300 000元以内 300 000—600 000元 600 000元以上 60% 普通股 10% 11% 12% 200 000元以内 200 000—400 000元 400 000元以上 25% 长期债券 3% 5% 7% 45 000元以内 45 000—90 000元 90 000元以上 15% 长期借款 资本成本 新筹资额 目标资本结构 资本种类 筹资突破点= 可用某一特定成本筹集到的某种资金额 该种资金在资本结构中所占的比重 500 000元 1 000 0000元 300 000元以内 300 000—600 000元 600 000元以上 13% 14% 15% 60% 普通股 800 000元 1 600 000元 200 000元以内 200 000—400 000元 400 000元以上 10% 11% 12% 25% 长期债券 300 000元 600 000元 45 000元以内 45 000—90 000元 90 000以上 3% 5% 7% 15% 长期借款 筹资突破点 新筹资额 资本成本 资本结构 资金种类 5%×15%=0.75% 10%×25%=2.5% 13%×60%=7.8% 11.05% 5% 10% 13% 15% 25% 60% 长期借款 长期债券 普通股 300 000— 500 000元 3%×15%=0.45% 10%×25%=2.5% 13%×60%=7.8% 10.75% 3% 10% 13% 15% 25% 60% 长期借款 长期债券 普通股 300 000元内 加权平均资本成本 资本成本 资本结构 资金种类 筹资总额范围 5%×15%=1.05% 12%×25%=3% 15%×60%=9% 13.05% 7% 12% 15% 15% 25% 60% 长期借款 长期债券 普通股 1 600 000元以上 7%×15%=1.05% 11%×25%=2.75% 15%×60%=9% 12.8% 7% 11% 15% 15% 25% 60% 长期借款 长期债券 普通股 1 000 000— 1 600 000元 7%×15%=1.05% 11%×25%=2.75% 14%×60%=8.4% 12.2% 7% 11% 14% 15% 25% 60% 长期借款 长期债券 普通股 800 000— 1 000 000元 7%×15%=1.05% 10%×25%=2.5% 14%×60%=8.4% 11.95% 7% 10% 14% 15% 25% 60% 长期借款 长期债券 普通股 600 000— 800 000元 5%×15%=0.75% 10%×25%=2.5% 14%×60%=8.4% 11.65% 5% 10% 14% 15% 25% 60% 长期借款 长期债券 普通股 500 000— 600 000元 企业现有资产1600万元，其中债券800万元，普通股800万元，债券利率为10%，普通股每股面值为1元，发行价格10元，目前市场价格亦为10元，共80万股。今年期望股利为每股1元，预计以后每年增加股利5%，该企业所得税率为3