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4.3  杠杆原理  杠 杆 杠 杆 效 应 4．3杠 杆 原 理 4．3．1 成本性态分析与贡献毛益 4．3．2 经营杠杆 4．3．3 财务杠杆 4．3．4 复合杠杆 4．3．1 成本性态分析与贡献毛益 1.成本性态分析 （1）固定成本 ① 约束性固定成本 ② 酌量性固定成本 （2）变动成本 ① 技术性变动成本。 ② 酌量性变动成本 （3）成本性态分析模型 企业总成本＝固定成本+变动成本 y＝a+bx 2.相关概念 ①贡献毛益(M)=销售收入-变动成本=px-bx=(p-b)x=mx ②息税前利润（EBIT)=贡献毛益-固定成本 = px-bx-a =(p-b)x-a =mx-a ③ 4．3．2 经营杠杆 基期 报告期 变动率 P（单价） 10 10 ------- b（单位变动成本） 4 4 ------- x （销量） 100 150 Px （销售收入） bx（变动成本） M （边际贡献） a（固定成本） 200 200 ------ EBIT （息税前利润） 经营杠杆的含义 经营杠杆的计量----经营杠杆系数（DOL) 经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。 经营杠杆的计量----经营杠杆系数（DOL) 经营杠杆的作用 （1）说明销售量的变动对息税前利润变动的影响程度，从而可以预测下一期的息税前利润。 息税前利润变动率=销售量变动率×经营杠杆系数 预计息税前利润=基期息税前利润×（1+息税前利润变动率） 例 ： 有甲、乙两家公司，甲公司的固定成本总额为100万元，产品单位售价为10元，单位变动成本为5元；乙公司的固定成本总额为250万元，产品单位售价为15元，单位变动成本为5元。两家公司的销售量均为30万件，如果在下一年两家公司的销售量均增长20%，则两家公司的息税前利润将如何变化？ 经营杠杆的作用 （2）衡量企业的经营风险。 DOL越大，经营风险越高。 a=0时，DOL=1，仍然存在经营风险。 a大于0时，DOL大于1，a越大，DOL越大。 例： 甲、乙两家公司属于同一行业，都生产A产品，并且在性能和质量上均无大的差异。甲公司固定成本总额为40万元，乙公司固定成本总额为10万元。假设两家公司产品的市场销售价格相同，并且两家公司的变动成本率均为60%。2006～2008年，甲公司A产品销售收入分别为200万元、160万元和240万元。乙公司A产品销售收入分别为100万元、80万元和120万元。测算两家的经营风险。有关的测算见表所示： 4．3．3 财务杠杆 财务杠杆含义 财务杠杆的计量—财务杠杆系数（DFL） 财务杠杆系数是使普通股每股收