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沪深股市收益率变化对比分析及投资建议 　　【文章摘要】 　　我国沪深股票市场主要分为三个板块，主板、中小板和创业板。本文通过对主板市场的上证综合指数、深圳成分指数，以及中小板指数和创业板指数的年化收益率的对比分析，总结出各板块的收益情况，并且根据收益率的情况给出投资建议。 　　【关键词】 　　沪深股市；指数年化收益率；对比分析；投资建议 　　0 引言 　　中国股市自从2007年受到美国金融海啸的影响后，一直处于低迷状态，投资者对股市的悲观心态也越演越烈。本文通过对中国沪深股市的4个重要指数投资收益率的计算，目的是把沪深股市中各板块的收益情况进行量化并加以对比分析，从而更直观的了解各板块的收益情况。最后，也是投资者最关心的，根据沪深股市的涨跌规律总结出投资建议。 　　1 指数的选取和收益率的计算 　　证券指数是一种具有决策依据功能的指标，是对股市动态的综合反映。本文选取了同一时间段中国沪深股市几个重要指数，包括上证综指、深圳成指、中小板、创业板指数分别计算投资收益率。计算投资收益率主要分为以下三个步骤： 　　1.1 收集各类指数在同一时间点的收盘价 　　为了计算方便，截止时间统一定为2013年5月31日。起始时间则各不相同，因为上证和深成的上市时间为1991年，所以起始时间定为1991年4月30日；中小板上市时间为2006年，所以起始时间定为2006年2月28日；同理，创业板上市时间为2010年，其时间定为2010年6月1日，见表一。 　　1.2 通过年化收益率公式得出计算结果 　　假定投资人投入的本金为1元，当时股票市场的价格为C，经过时间n后股票市场价格变为V，用复利公式，则该次投资中： 　　1.收益为：P=V-C 　　2.收益率为：R=P/C=（V-C）/C=V/C-1 　　3.年化收益率为r，则有等式： r=（1+R）^n-1 　　4.r0，表示求出结果为年化收益率；r0，表示求出结果为年化损失率。 　　1.3 根据数据画出图表进行分析 　　按照上述计算公式，我们可以得出表二中的计算结果。 　　2 实证结论及原因分析 　　2.1 总体上上证综指年化收益率高于深证成指 　　由表二可以看出，上证综指的年化收益率比深证成指高了3.34个百分点。上证综指有将近一千家的上市公司，并且规模比较大，总市值达到了13万亿，平均市盈率10.01倍；相比而言，深证成指不管从规模和上市公司数量上都远不及上证综指，并且李卫强、张静在《沪深股市协整关系的实证分析》中指出深市的标准差大于沪市的标准差，说明深市的波动性大于沪市，即深市的风险高于沪市风险。综上所述，我认为主要原因是上证综指的上市公司数量多有风险分散的作用，其次上证综指交易的是市值比较大的股票，盘子大抗风险能力比较强，并且规模大的上市公司财务报表或者说公司业绩相对比较好。所以从总体上来说，上证综指比深证成指收益率高。 　　2.2 2006年以后中小板的优势逐渐凸显，收益率高于上证综指和深证成指 　　2006年1月中小板正式挂牌上市，至今为止共有701家上市公司，总市值达到3000多亿。从分布情况看，发行规模在2000万-4000万股之间的有65家，占总数的58.56%。随着股权分置改革的深入，市场对IPO股票存在旺盛的投资需求，中小板市盈率也呈逐渐走高态势，平均市盈率达到28.62倍。近几年，随着中国股市大盘的低迷，中小板表现出良好的盈利能力和成长能力，并且国家不断扶持中小企业和重视中小企业的发展前景，中小板成为投资的焦点，年化收益率高出其他两个指数不足为奇。 　　2.3 2010年创业板推出、经济环境和国家政策的变化和调整后，上证、深成和中小板指数的收益率均表现为负 　　创业板是中国股市上最诡异的一个板块，上市公司有355家，总市值达到1150多亿，并且平均市盈率高达42倍。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。从上表可以看出，上证、深成和中小板在2010-2013年的表现均不好，年化损失率分别是3.6%、2.85%和0.65%。我认为主要原因是2008年金融危机政府采取的一系列措施的连锁反映导致股市萎靡不振。首先，2008年11月9日因为金融海啸政府投入了4万亿，股市在之后的9个月缓慢上升到3478点。到了2009年8月后逐步向下震荡到2000多点。2010年政府发现流动性太强，通货膨胀压力严重，实行紧缩的货币政策。2012年又爆出地方政府债务冗重（估计近20万亿）、部分政府投融资平台债务违约和江浙一带为代表的民企老板“跑路”等重大事件。至2012年12月股市再度跌回到“解放前”。2013年年初，央行公布宏观数据，社会融资规模增长又使得股市反弹至24