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汽车整车 中国重汽（000951.SZ） 评级： 中性 盈利低于预期，维持中性评级 上次评级： 中性 目 标 价 ￥ ――中国重汽预减公告点评 格： 上次预测： ￥  姓名 张立平 当前价格： ￥22.28  86-10-5836 2780 2009.6.19  zhanglp@ 投资要点：  公司今日发布公告，预计上半年净利润从去年的 4.44 亿元下降至今 年的约 1.6 亿元，基本每股收益 0.38 元，同比下降约 50 －60 ％。  重卡销量同比下降导致竞争加剧是公司盈利大幅下降的主要原因； 1 －5 月份，重卡全行业销量 22.1 万辆，同比下降 31 ％； 公司 1 －5 月份销售重卡 32096 辆，同比下降 17 ％，好于市场整体； 行业总销量下降导致竞争加剧，钢铁等原材料价格带来的毛利率回 最近 52 周股价走势 升低于预期，我们估计公司产品毛利率提升 0.5 个百分点，但销售费 用率应明显高于去年同期，导致盈利出现大幅下降；  展望：全年销量下降 5 ％，盈利下降23 ％； 由于全年同期基数较低，下半年重卡销量同比高增长，从环比看， 月度销量仍可以保持在高位，预计重卡全行业下半年销售 24 万辆， 同比增长50 ％，全年销售51 万辆，同比下降 5-6%； 预计公司全年销售重卡 7400 －75000 辆，同比下降 5 ％左右；全年 盈利 3.64 亿元，同比下降 23 ％； 公司简介  下半年存在超预期可能； 公司是国内最早的重卡生产 目前，房地产投资出现明显回暖迹象，如果下半年房地产投资回暖 商，目前已成为国内最大的重 超预期，会进一步拉动重卡需求，重卡销量及盈利情况存在超预期 卡生产商，并逐渐成长为国际 的可能，我们将密切关注行业动态并及时调整投资评级。 重卡市场的有力竞争者。  下调业绩预测，维持中性评级 调整公司 09 －11 年 EPS 至 0.87、1.14、1.42 元，下调幅度分别为 相关报告 22 ％、