波罗海好望角型船运价指数波动分析.docVIP

波罗海好望角型船运价指数波动分析 　　摘 要：为提高国际干散货航运市场预测的可靠性，通过对国际干散货航运市场中波罗的海好望角型船市场运价指数(Baltic Capesize Index, BCI)序列以及对数收益率序列的平稳性、异方差性进行分析和检验，验证了BCI半月对数序列存在单位根，是非平稳序列，服从随机游走的假设.对BCI半月对数收益率序列进行单位根检验的结果表明，BCI半月对数收益率序列是平稳的.通过使用GARCH（1，1）模型分析发现，BCI半月对数收益率序列有明显的波动集聚效应.结论可用于国际干散货航运市场预测方法的改善. 　　关键词：BCI；BDI；收益率序列；平稳性；异方差性 　　中图分类号：F505；F550 文献标志码：A 　　 　　Analysis on Baltic Capesize Index volatility 　　LU Kecong 　　(School of Transport ＆ Communications, Shanghai Maritime Univ., Shanghai 200135, China) 　　Abstract： In order to improve the reliability of forecasting international dry bulk shipping market, after analyzing and testing the stationarity and heteroscedastic for the BCI (Baltic Capesize Index) series and return ratio series, it is proved that there exists an unit root for BCI half-month series, and it is unstationarity and is a random walk. The result of the unit root testing on BCI half-month return ratio series proves that it is stationary. With GARCH（1，1）model analysis, it is found obviously that BCI series is of convergency phenomenon. The results are useful for improving the forecasting methods of international dry bulk shipping market. 　　Key words： BCI；BDI；return ratio series；stationarity；heteroscedastic 　　 　　0 引 言 　　 　　目前我国正处在工业化初级阶段，基础设施建设正以前所未有的速度发展，对基础材料、能源的需求一直处于高位.虽然我国是资源大国，但是人口基数大，人均资源相对不足，每年需要进口大量铁矿石、原油等原材料.这些原材料大多通过海运进口，因此，海运运价的变化直接关系到国内企业的生产成本.以铁矿石运输为例，由于运价上涨，国内钢铁企业不得不承受成本上升的巨大压力. 　　航运界衡量国际运价的重要参数是波罗的海干散货运价指数（Baltic Dry Index，BDI）.2003年以来，BDI指数出现大幅波动，从不到2 000点涨到2007年11月份的11 000多点.如何有效规避国际航运市场价格波动带来的风险是国内企业面临的新问题，迫切需要对航运市场运价波动的规律进行研究，对风险进行管理和控制. 　　在国际干散货航运市场运价波动性研究以及预测方面，自1985年波罗的海运价指数（Baltic Freight Index，BFI）设立以来，中外航运学者对BFI以及后来的BDI的波动性和走势预测进行了深入细致的研究（BFI在1999年10月31日停止使用，转而被由波罗的海好望角型船运价指数(BCI)、波罗的海巴拿马型船运价指数(BPI)和波罗的海超灵便型船运价指数BSI共同构成的BDI所代替）.CULLINANE［1］首次使用自回归移动平均模型建立BFI模型；杨伟年［2］建立BFI的多元线性回归模型和多因素滞后变量模型；吕靖等［3-4］对BDI分别提取长期趋势项、周期波动项和季节波动项后，得到符合ARMA模型建模要求的零均值平稳序列并建立ARMA预测模型；李正宏［5］用时间序列模型 (ARMA模型)预测过BDI；李耀鼎等［6］对1984年7月至2005年11月的半月BDI对数序列建立GARCH(1,1)模型. 　　以往的