焦炭焦煤跨品种套利展望.ppt

需求回暖 :1)中国GDP和固定资产投资将稳中有升 预计中央经济工作会议将定调2013年GDP增长目标7.5%-7.8%，目标值将较2012年持平或略增 回顾以往，我国GDP最终实际值都是高于甚至远高目标值,故将目标值理解成中央容忍的GDP增长下限更为准确。 林毅夫：2013年中国经济增长率会维持在8%左右甚至更高(近期中国经济数据持续回升) 2）地方政府投资规划做后盾支撑需求2012年第三季度，地方政府7万亿投资规划出台 2012年下半年地方政府大规模基建投资规划出台，陆续开工将稳定下游钢材需求，各地开工施工进度直接影响钢材需求增速（国内已经有34个城市规划了4300多公里的线路,涉及总投资达2万亿元。） 3）粗钢产量秋冬传统淡季降幅不明显， 社会库存两年低位，消费显淡季不淡态势 供给：存短期利多和事件利多因素 3）煤矿复产进度偏慢以及矿难频发令原料炼焦煤供应偏紧，成本支撑走强 国内8月份以来，地方煤矿限产明显，十八大虽然结束，但复产进度偏慢，导致短期原料焦煤供应偏紧，库存偏低，成本支撑加强。 三四季度来，各地矿难频发，根据公开报道，近来短短半个月内五起煤矿事故接连发生，死亡人数超过50。西南部分地区全市煤矿停产整顿，已关停矿复产脚步也在放慢，全国小煤矿的停产很有可能延续至2013年第1季度末（甚至两会后） 。 补充）不确定利多：调整关税促进出口（钢材、焦炭） 即将出炉的新关税（《2013年关税实施方案》）文件，将涉及钢材、有色和部分农产品进出口关税的增补和调整（暂定税率）。传有可能重启钢材出口退税，甚至传闻可能降低焦炭出口关税。若果然，将有效增加出口需求，利多较为明显 单边操作：密切关注焦炭上游供应变化及关税政策，第一季度以短线做多为主，逢低买入（1450/1500）；后期（二、三季度）利多出尽或不兑现关注逢高做空机会（1680/1720），全年预计先涨后跌，先强后弱走势。 1） 焦炭期货和渤海焦炭的跨市套利 考虑两个市场焦炭标准品的质量升贴水,相互交割成本包括运输和损耗等, 当连焦-渤海焦炭310元/吨,适合:“买渤海焦炭抛连焦” 当连焦-渤海焦炭30元/吨,适合:“抛渤海焦炭买连焦” 实际操作中，还需要关注仓单所在仓库是否会导致交割运输成本发生变化、渤海焦炭延期费方向以及连焦到期时间。 2） 螺纹焦炭的跨商品套利（截止目前推荐3次，获利20%-30%离场，目前无安全机会，继续关注） 3）焦炭焦煤跨品种套利展望（比价波动1.0-1.3） 熊市中，焦炭焦煤价差成下降趋势；牛市中，焦炭焦煤价差成扩大趋势。故套利思路用比价跟踪更加合理。 近年焦炭产能过剩极为严重，焦炭生产短中期不可能出现暴利情况，结合吨焦生产成本公式。1.3可考虑作为上限抛焦炭买焦煤。 历史数据统计过去十年焦炭价格都是高于焦煤价格，1.0可考虑作为下限买焦炭抛焦煤 择机卖保为主，期货大幅贴水可适当买保 关注期现价差，一旦期货升水或现货转仓单有利润，建议果断卖保。 期货大幅贴水可适当买保。 2012年12月 焦炭展望及策略分析 能源化工团队 * 一 、焦炭行情展望 二、 套利机会 三、 套保思路 目 录 * 第一部分 焦炭行情分析和展望 中长期和结构性利空仍在!(焦炭产能的结构过剩，生产工艺改进，吨铁耗焦的趋势下降，原料炼焦煤全球供应趋势转宽松以及中国经济增长模式结构转型) 短中期阶段性利多来袭，一季度焦炭稳中探涨! 图. GDP,固定资产投资与钢材表观消费增速比较 图. 2009年至今全国粗钢月产量变动情况 数据来源：国家统计局 图. 库存继续下降至两年低点 数据来源：我的钢铁网 数据来源：国家统计局 1）连续三个月焦炭的产量增速低于粗钢产量增速 2）今年焦炭过剩量料与去年持平，未加剧供过于求恶化速度 表 2006-2012.09焦炭供需情况统计（单位：百万吨） 51.09 63 53 38 46 53 47 供过于求 0.91 3.18 3.24 4.06 12.13 15.23 14.48 净出口 317 362 332 303 266 261 219 国内焦炭消费量 85% 85% 85% 85% 85.20% 84.30% 86.00% 钢消耗焦占比 270 307 282 257 226 220 189 产钢所需焦炭 2.4% 8.93% 9.60% 13.70% 2.80% 16.70% 18.70% 增长率 602 683 627 572 503 489 419 粗钢产量 4.2% 10.31% 12.30% 6.60% -1.60% 17.30% 20.5