投资消费全面回落,6月工业生产.PDFVIP

点 评 报 告 投资消费全面回落，6月工业生产 2018 年6 月15 日 显示出放缓迹象 每周点评 点评报告 南 华 ——每周点评06.11-06.15 基 分析师： 乔燕 电话：010qiaoyan@ 金 管 事件： 理 有 限 中国5 月规模以上工业增加值同比增长6.8%，预期7%，前值7%。1-5 月份，规模以上工业增加值同比增 证 长6.9%，与1-4 月份持平。中国5 月社会消费品零售总额同比增长8.5%，创2003 年6 月以来新低，预期 券 9.6%，前值为9.4%。1-5 月份，社会消费品零售总额149176 亿元，同比增长9.5%。 中国1-5 月固定资产 研 投资（不含农户）同比增长6.1%，续创1999 年以来新低，预期7%，1-4 月增速为7%，其中，民间固定资 究 产投资同比增长8.1%。 报 告 观点： 1. 6月环保限产力度加大，工业生产显示出放缓迹象 5 月规模以上工业增加值同比增长6.8%，较前值回落0.2% ；其中，采矿业同比增长3%，由负转正，提升 3.2% ；制造业同比增长6.6%，有所回落0.8% ；公用事业同比增长显著回升3.4%至12.2%，5 月进入夏季 用电高峰期，5 月发电量同比增长9.8%，提升2.9 个百分点。剔除掉季节性因素，5 月工业增加值环比增速 小幅回落至0.58% ；1-5 月规模以上工业增加值同比增长6.9%，与1-4 月持平。而5 月工业增加值增速的回 落，与高频数据反映的5 月工业运行状况强劲不太一致，5 月以来，高炉开工率持续走高，发电耗煤量同比 增长16.56%，较4 月（5.49%）显著回升；5 月钢材社会库存环比下降19.8%，和4 月（18%）相当。高频 数据更多反映的是上游的生产情况，即采矿业、黑色金属冶炼和压延加工业（7.4%，+2.4%）、公用事业等 这些行业，而工业增加值还包括代表中下游生产情况的制造业增加值，5 月回落0.8%，其中通用设备、专用 设备制造业分别回落3.1%、3.6%至6.6%、9.6%，传统制造业如农副食品加工业（3.2%，-2.6%）、纺织业 （-1.5%，-3.7%）也有所下滑，对工业增加值影响较大。此外，5 月出口交货值同比增速回升2.7%至6.9%， 出口对工业生产有一定的提振作用。整体来看，5 月供给依然维持较高的水平。 从6 月的高频数据来看，随着中央环境保护督察组“回头看”正式启动，环保限产力度加大，工业生产显示 出放缓迹象。截止6 月8 日当周（下同），高炉开工率连续两周下降至71.41%，较上周回落0.41 个百分点； 6 大发电集团日均发电耗煤量为68.32 万吨，环比下降 10.2%，降幅较前值（-3.3%）显著扩大，同比增长 6.52%，较上月回落12.22 个百分点。钢材社会库存环比下降3.67%，螺纹钢库存同比增速持续下降至29.30%， 较上周增速回落3.92 个百分点；在钢材供给收缩，需求回升的背景下，螺纹钢价格较上月末环比上升3.53%， 同比上升0.14%。叠加去年高基数效应，预计6 月的工业增加值增速会继续回落。 图1：6 月环保限产力度加大，工业生产显示出放缓迹象 图2 ：6 月以来螺纹钢、水泥价格环比上升 内部资料 请勿外传 P2 南华基金点评报告 昌红科技（300151.hk）：依托模具技术平台的拓展之路 高炉开工率:全国(右轴) 库存:螺纹钢:上海(全部统计仓库)(右轴) 日均耗煤量:6大发电集团:合计