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我国发展对冲基金必要性分析及前景预测 　　摘要：随着资本的全球化、金融市场的全球化和金融创新，对冲基金在世界范围内得到了迅速的发展。本文从我国的金融市场、基金业以及经济增长三方面深入分析了我国发展对冲基金的必要性，并对对冲基金的发展前景提出自己的观点。 　　关键词：对冲基金；金融工具；必要性；前景预测 　　 　　1992年的欧洲货币体系汇率机制（ERM）危机和1997年的东南亚金融风暴揭开了对冲基金神秘的面纱，索罗斯和他旗下的量子基金也因此在广大投资者中家喻户晓。2008年9月美国次级抵押贷款市场危机席卷了美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，这使得对冲基金进一步成为人们关注的焦点。 　　一、对冲基金（Hedge Fund）概述 　　（一）对冲基金的发展历史 　　对冲（Hedge）一词最早是在美国农业中所使用，当时农民们为了避免未来农产品市场价格的变化而影响未来出售农产品的收益，将未成熟的农产品事先以一个确定的价格出售，通过卖出农产品期货锁定价格来规避市场价格波动的风险。在金融交易中，投资者利用对冲操作防止资产的贬值。由此可见，早期的对冲为的是真正意义上的保值，对经济的发展起着积极的作用。 　　对冲基金起源于20世纪40年代末的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行空买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。经过十余年成功的运作，琼斯基金取得了卓越的成绩，引起了社会各界媒体的关注和认可，对冲基金由此进入初级发展阶段。1968年底，根据美国安全委员会的统计，对冲基金的数量为140只左右。在随后的五年中，由于石油危机，世界经济步入萧条时期，对冲基金的发展也因此进入低潮阶段，数量急剧减少。直到80年代，随着金融自由化的发展，对冲基金才有了广阔的投资机会，从此进入了快速发展的阶段。20世纪90年代，世界通货膨胀的威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。据英国《经济学人》的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。2002年后，对冲基金的收益率有所下降，但对冲基金的规模依然不小，据英国《金融时报》2005年10月22日报道，此时全球对冲基金总资产额已经达到1.1万亿美元。截至2007年末，根据对冲基金研究公司（H11R）的统计，全球对冲基金资产总额已达1.87万亿美元，对冲基金总数接近10000只。 　　经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵。对冲基金已经成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。 　　（二）对冲基金的定义 　　1、对冲。对冲（Hedging)是一种旨在降低风险的行为或策略。套期保值最常见的一种形式是在一个市场或资产上做交易，以对冲在另一个市场或资产上的风险，例如，某公司购买一份外汇期权以对冲即期汇率的波动对其经营带来的风险。 　　2、对冲基金。对冲基金一般是指，主要对富有的个人投资者和大型机构投资者开放，采用激励机制（管理者1%-2%固定管理费和15%-25%奖金激励费），以追求绝对收益为目的，使用最灵活的投资策略在金融市场上从事投资活动的有限私人合伙投资机构。 　　（三）对冲基金的特点 　　1、投资活动的复杂性。近几年来，结构复杂的金融衍生品层出不穷，如期货、期权、掉期等，对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设计，根据预测在国内外市场上进行投资以期获得更多的利润。 　　2、投资收益的高杠杆性。对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷在其原始资金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。 　　3、筹资方式的私募性。对冲基金一般是私人合伙制企业，主要有两类合伙人，即普通合伙人和有限合伙人。普通合伙人往往是对冲基金的投资经理，负责制定并执行投资策略，对对冲基金的债务负有无限责任；有限合伙人不参与基金的日常管理工作，只按投资协议获取资本利得，对对冲基金的债务负有以自己的出资额为限的债务。 　　4、操作的隐蔽性和灵活性。证券投资基金在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。 　　5、良好的激励机制。传统的基金只能够按照管理资产的总额提取一定比例的管理费用，而对冲基金除了收取一定的管理费用外，还可以获得20%左右的激励费，这会吸引优秀的基金经理人加盟。