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影子银行监管套利模式与监管法律规制改进 　　摘 要：本文通过对中国影子银行系统现行机构和运行模式下的监管套利成因和法律规制现状分析，提出对影子银行监管法律规制的改进措施：应确立金融监管的边界，统一协调监管机制;建立健全金融法律体系，保护金融消费者的合法权益;完善信息披露制度;推动利率市场化，削弱影子银行监管套利的动力。 　　关键词：影子银行;监管套利 　　中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2015（10）-0008-05 　　目前国内影子银行所涉及的业务及运营范围较广泛，不同的市场主体中影子银行开展的业务模式也存在着较大的不同。影子银行系统与传统商业银行系统间的依存度较高，存在传统金融机构与非金融机构、民间金融系统相互依存的现象，构成了影子银行的基本格局。 　　一、影子银行监管套利的动因 　　2008年席卷全球的金融危机致使我国外贸加工企业的市场竞争压力和空间生存压力增大。人民币升值、用工成本提升等问题致使中小企业在资金周转上举步维艰。然而传统金融体系中商业银行的金融服务和产品同质化明显。加之2010年下半年开始银行陆续紧缩银根，商业银行风险厌恶程度增强，更青睐于向信用良好的大型企业发放贷款，导致中小型企业在金融服务上受到了金融排除。据银监会（2010）测算，目前我国大型企业贷款覆盖率为100%，中型企业为90%，小型企业为20%。而在金融危机的冲击下，中小企业融资困难更加凸显。在这种市场资源分配不均的情况下，处于监管之外的影子银行得到了迅猛发展。 　　在目前我国利率双轨制和分业监管的监管模式下，我国影子银行发展存在着监管套利的情形，与西方发达国家相比存在着较大的不同。以美国为例，美国的影子银行体系是金融创新发展的产物，虽然也有进行监管套利的动机，但不是主要因素。美国影子银行金融衍生品形成创新的目的主要是在于分散风险。而中国的金融市场是商业银行占据主导地位，银根紧缩导致传统商业银行信贷规模受到管制，政府对于经济活动的过多干预以及宏观政策紧缩都导致资金供求存在较大矛盾，进而使得金融监管和监管套利之间存在着较大张力。金融机构为降低监管带来的运营成本，获取更高的收益，通过银证合作、银信合作和资产证券化等方式，绕过资本管制，从而达到降低成本要求，解决资金的流动性枯竭问题，突现利润最大化。这就是现今我国影子银行体系发展以监管套利为金融衍生品创新发展的动机。 　　二、影子银行监管套利运作模式下的法律规制供给现状 　　基于监管套利的角度，借鉴银监会“107”号文对影子银行类型的具体划分，将国内影子银行系统划分为三个层面：一是具有信用创造功能的非金融机构，如融资性担保公司、小额贷款公司和典当公司;二是目前监督较少的民间金融系统，以新型网络公司和民间融资为代表;三是传统金融体系内部出表化运营所衍生的表外业务，以银行理财业务和银信合作业务为主要运作模式。 　　（一）民间金融系统的监管套利 　　这一类影子银行主要包括新型网络金融公司、民间融资和其他民间金融机构，其都是目前金融市场上新兴的融资机构。鉴于目前金融监管机构的主要监管对象仍为传统的金融机构，对于民间融资行为，缺乏严格意义上的宏观审慎金融监管，在法律法规的制定和规制上存在较大的空白区域。脱离传统融资媒介，融资门槛较低，交易双方信息不对称，对传统的融资监管模式具有较强的冲击性，一旦发生金融法律纠纷，因其相应的制度规制不完善，往往造成金融投资者和金融消费者控诉无门的状况。对于这一类新型的影子银行模式，应当以保护金融消费者合法权益，建立有效的信息公开机制，促进金融交易的透明化和公开化，规范相应的金融业务为主。 　　1、网络金融公司运行模式。网络金融公司是伴随着互联网产业和信息技术的高速发展应运而生的一种影子银行表现形式。目前主要表现为手机银行、互联网在线贷款模式和P2P借贷模式。网络金融模式在一定程度上解决了中小企业的融资问题，并促进了民间闲置资本的利用，从而实现资源配置效率的最大化。但对于传统的金融监管模式而言，就以往的对传统金融机构（如商业银行、证券公司、保险公司）的宏观审慎监管可能将不复存在，应当以行为监管和保护金融消费者为主。同时，目前对于规制网络金融融资平台的相应法律法规仍处于起步制定阶段。对于金融消费者资金投资的流向缺乏相应的信息披露制度规制，可能存在资金第三方利用线上资金进行其他金融交易行为，从而获得不当利益。再者，鉴于当前互联网金融监管法规尚不完善，随着信息技术的发展，对于新诞生互联网金融模式的监管处于空白状态，为监管套利留下了很大的空间。 　　2、民间融资运行模式。民间融资主要是指非法定金融机构与自然人，自然人与自然人或与其他社会组织之