山东宏桥新型材料有限公司2018年度第七期中期票据信用评.PDFVIP

中期票据信用评级报告 山东宏桥新型材料有限公司 2018 年度第七期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 + 资信” ）对山东宏桥新型材料有限公司（以下 本期中期票据信用等级：AA 简称“ 山东宏桥”或“公司” ）的评级，反映了公 本期中期票据基础发行额度：5 亿元 司作为中国主要的铝生产企业之一，在区位 本期中期票据发行金额上限：10 亿元 优势、产业链布局、经营规模以及技术研发 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：每年付息一次、到期一次还本 水平等方面具备较强的行业竞争优势。随着 发行目的：偿还公司和子公司到期债务及补 行业景气度回升，公司收入规模持续增长， 充营运资金 盈利水平虽有所波动但仍处于行业较高水 评级时间：2018 年8 月7 日 平，经营活动获现能力较强。同时联合资信 也关注到近年来电解铝行业产能过剩、公司 财务数据 产品较为单一、关停部分产能并计提减值以 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年3 月 现金类资产(亿元) 157.36 207.49 339.44 361.51 及债务规模增长较快等因素给公司信用水平 资产总额(亿元) 1036.10 1352.31 1520.26 1561.31 带来的不利影响。 所有者权益(亿元) 373.09 460.87 509.67 522.32 短期债务(亿元) 208.69 173.16 242.25 205.48 未来，随着公司产业链一体化优势进一 长期债务(亿元) 268.94 507.10 480.72 536.01 步凸显，盈利能力有望进一步提高。联合资 全部债务(亿元) 477.63 680.26 722.98 741.49 信对公司的评级展望为稳定。 营业收入(亿元) 449.05 624.36 973.76 215.60 利润总额(亿元) 61.49 107.98 60.67 14.81 公司经营活动现金流和 EBITDA 对本期 EBITDA(亿元) 129.36 199.72 173.67 -- 中期票据的覆盖程度高。 经营性净现金流(亿元) 72.99 149.88 287.48 45.39 营业利润率(%) 20.90 23.65 16.79 10.94 基于对公司主体长期信用以及本期中期 净资产收益率(%) 12.37 17.44 8.06 -- 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 资产负债率(%) 63.99 65.92 66.47 66.55 本期中期票据到期不能偿付的风险很低，安 全部债务资本化比率(%) 56.14 59.61 58.65 58.67 流动比率(%) 87.71 119.02 107.34 143.33 全性很高。 经营现金流动负债比(%) 18.58 39.48 54.90 -- 全部债务/EBITDA(倍) 3.69 3.41 4.16 --