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提高我国上市公司管理层业绩预告可靠性对策 　　摘 要：管理层业绩预告信息在一定程度上影响了投资者投资决策，从而受到了监管机构、管理层及投资者的广泛关注。本文分析了业绩预告披露政策的现状，总结了影响业绩预告可靠性的因素，并提出了增强业绩预告可靠性的针对性对策，从而为监管机构、管理层以及投资者提供了理论参考。 　　关键词 管理层业绩预告 可靠性 对策 　　1、引言 　　资本市场中存在的信息不对称问题一定程度上阻碍了资源的有效分配，为推动管理层与投资者之间信息对称程度而构建的披露行为和制度在减轻这一问题中发挥了重要的作用（Healy and Palepu，2001）。我国的业绩预告制度在一定程度上缓解了这一问题。我国监管机构规定当上市公司预计净利润为亏损、扭亏为盈或业绩发生大幅变动时，就必须在定期财务报告正式披露之前，向投资者披露业绩预告。 　　业绩预告作为一种会计信息披露方式，需要具备会计信息两个首要质量特征：相关性和可靠性。近年来，很多学者（童驯，2003 林江辉（2003）Ng，Tuna and Verdi.（2008））研究发现，业绩预告的披露会影响投资决策，有助于提高信息相关性。现有文献关于业绩预告可靠性的研究相对较少，那么业绩预告是否可靠呢？影响其可靠性的因素有哪些？我们应该采取什么对策提高其可靠性？这将是本文的研究重点。 　　2、我国上市公司业绩预告披露制度现状 　　我国资本市场发展初期，由于定期报告之间的间隔较长，投资者很难及时把握上市公司的业绩信息，这可能影响投资者的决策从而造成严重后果。为了能让投资者对公司的业绩有预先了解，中国证券业监督管理委员会、上海证券交易所、深圳证券交易所多年来多次就业绩预告问题做出规定，大致分为以下三个阶段：第一阶段，关注续亏及重大亏损情形；第二阶段，在关注亏损的基础上，关注于业绩的大幅变动，包括大幅增长；第三阶段，对已发布的业绩预告进行修正或调解的阶段。 　　我国监管机构对上市公司提出的符合情形下的预告披露要求一般是强制性的；而不属于以上所要求的披露情形时，上市公司可以选择披露，也可以不披露，一般是自愿性的。现有的实践表明，许多上市公司即使不符合监管机构所要求的披露情形也会主动进行业绩预告，从而形成自愿性披露。无论是强制性的业绩预告还是自愿性的业绩预告披露，监管机构对管理层披露可靠性程度（如精确性、误差等）并没有具体要求，从而给管理层留下一定的选择机会。 　　3、影响上市公司业绩预告可靠性的因素 　　3.1、监管制度影响业绩预告的可靠性 　　一些学者发现监管制度影响到业绩预告的可靠性，如Cao and Narayanamoorthy（2005）研究发现：管理层对于好消息的预告随着诉讼风险提高而变得不可靠，而对于坏消息则随着诉讼风险提高而变得更可靠。而Skinner（1994）则认为，由于考虑到股东的诉讼和声誉成本，管理层对好消息比对坏消息采用更可靠的方式进行预告。高敬忠，韩传模，王英允（2011）的研究结果表明：随着面临诉讼风险的增大，管理层所选择预告披露方式的可靠性随之降低并倾向于相对乐观。 　　3.2、公司治理机制影响业绩预告的可靠性 　　有效的公司治理机制一般提高业绩预告的可靠性，如Ajinkya，Bhojraj and Sengupta.（2005）的研究表明，在拥有更多机构投资者时，公司更可能发布更具体、精确，偏差也更小的业绩预告。Irene Karamanou and Nikos Vafeas（2005）发现拥有更有效的董事会和审计委员会的公司管理层的预告形式更不具体，但更准确（与实际结果一致），并能够引起较好的市场反应。 　　3.3、管理层行为影响业绩预告的可靠性 　　很所国内外学者研究发现管理层行为会影响业绩预告的可靠性。如杨清溪，高惠松（2007）采用管理当局盈余预测误差绝对值、管理当局预测乐观偏误以及悲观偏误作为管理当局盈余预测准确性之衡量，实证结果发现现金流量权以及控制权偏离程度能有效抑制管理当局盈余预测误差，而当董事长兼总经理时，会助长管理当局盈余预测误差变大； 　　Koch（2002）实证结果支持了管理层在处于困境时的业绩预告表现出更大的向上的偏差，并且比不处于困境的公司的同样预告更不可靠。Rogers and Stocken（2005）的研究发现，管理层预期要参与公开市场交易时，更可能进有偏差的披露。 　　4、提高上市公司管理层业绩预告可靠性的对策 　　4.1、强化监管制度以提高业绩预告可靠性 　　信息披露监管制度则是指监管机构为了解决市场中存在的信息不对称问题，有助于信息使用者利用信息进行决策而对信息披露行为进行干预的规则。这套规则中，既需要有促进管理层进行披露的措施，也需要有在违背披露政策时进行惩罚的措施。