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浅析我国从紧货币政策 　　【摘要】:回顾2007年的中国经济，最重要的特点就是在国民经济继续保持高速增长的同时，已经沉寂多年的物价上涨之妖魔，似乎突然之间又回到了神州大地。面对宏观经济出现的新变化、货币与信贷的新趋势等，为了防止经济由偏快转向过热，2007年年中，国务院确定了货币政策稳中适度从紧的策略。稳中适度从紧一方面表明了货币政策操作的谨慎性原则，另一方面也清楚地传达了货币调控的方向，当然稳中适度又对货币政策的调控提出了更高的要求。中央经济工作会议后，又确立了稳健的财政政策与从紧的货币政策相配合的宏观调控模式。年底召开的中央经济工作会议明确提出2008年将实行从紧的货币政策。 　　【关键词】：存款准备金比率; 流动性管理; 存款基准利率 　　中图分类号：F82 文献标识码：A 文章编号：1002-6908(2008)0910070-01 　　 　　一、实行从紧货币政策的原因 　　 　　在过去的一年里，国家出台了一系列宏观调整政策和措施，货币政策也从稳健转变为适度从紧，取得了较好效果，国民经济继续保持平稳健康发展态势。但经济运行中投资增长过快、贸易顺差过大、信贷投放过多等问题仍然存在，通胀压力比较突出。具体而言，促使中央决定实行从紧货币政策的原因主要有以下几个方面： 　　1. 经济增长由偏快转向过热的态势尚未有效缓解。随着经济步入快车道，企业效益明显改善，发展意愿十分强烈。特别是在经济主体资本实力上升、负债能力显著增强、预期普遍乐观时，风险往往低估，货币信贷扩张压力较大，容易形成投、融资行为之间相互强化的自我膨胀格局，未来投资反弹压力依然较大。 　　2. 经济快速增长与结构失衡加剧并存。经济增长过度依赖投资和出口拉动的模式进一步强化，消费增长偏慢、储蓄过高的矛盾更加突出。经常项目顺差占GDP 比重在大国中已处于最高水平，贸易摩擦日益加大。经济增长高度依赖外需及与之相关出现的流动性偏多问题，使经济发展存在内生的脆弱性。 　　3. 物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀的风险在加大。近期物价上涨主要受食品上涨带动，具有结构性的特点。但在成本推动、外部输入和通胀预期等多种因素综合作用下，未来一段时期国内物价仍存在上升的可能性，必须加强总需求管理，以防止物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀。 　　4. 环境压力增大，节能减排形势不容乐观。粗放的经济发展方式过多地消耗了资源和能源，并造成水、空气等环境污染日趋严重。节能减排指标尚未达标，经济增长付出的代价过于高昂。因此，经济增长要“好”字当头，进一步提高经济增长质量，促进资源节约和环境友好型社会建设。 　　 　　二、落实从紧货币政策采取的措施 　　 　　1. 公开市场操作仍是央行流动性管理的重要工具，定向央行票据发挥着越来越大的作用。 　　2. 央行07年内十次提高法定存款准备金比率，成为目前央行流动性管理的最重要工具 　　调整法定存款准备金比率是央行进行流动性管理的“三大法宝”之一。2007 年1～12 月初，央行先后十次提高法定存款准备金比率，其中，前九次提高法定存款准备金比率的幅度为0.5 个百分点。在中央经济工作会议确定2008年从紧的货币调控方向后，中国人民银行宣布从2008年1月25日起，上调银行存款准备金率0.5个百分点，达到15%的历史高位。 　　3. 提高存贷款基准利率，利率水平显著上升 　　2007 年1～9 月，央行先后五次提高利率，从需求方面管理流动性。央行加息主要还是基于信贷与物价指数而决策的。 　　4. 推出了特种存款 　　2007 年10 月，央行重启了20 年未用过的特种存款，以吸收城市商业银行及农村信用社的流动性。2007 年12 月，央行再次开办特种存款，期限为3个月期和1年期，年利率分别为3.37% 和3.99%。开办对象主要是公开市场一级交易商以外的部分农信社和城商行等金融机构，采取自愿申报额度的方式。与上调存款准备金比率和公开市场操作一样，特种存款能够起到回收流动性的作用。 　　5. 扩大人民币兑美元汇率区间，汇率灵活性有所增强 　　中国目前货币政策的困境在相当程度上是由汇率制度造成的。进一步改革人民币的汇率机制是提高央行货币政策自主性的必要措施。 　　6. 加强政策引导，促进信贷结构调整优化 　　通常在总量收紧情况下，银行倾向于保大企业和中长期贷款，而把流动资金、中小企业等信贷缺口留出来。因此，还应加强对金融机构信贷规划的引导，坚持区别对待、有保有压，防止“一刀切”，根据实体经济需求，注重均衡放款。合理控制基本建设等中长期贷款，严格限制对高耗能、高污染和产能过剩行业中落后企业的贷款投放，加大对“三农”、就业、助学、中小企业、节能环保和自主创新等薄弱环节的支持。 　　7. 最重要的是需要尽快在平衡