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日本泡沫经济对当前中国经济发展启示 　　【摘 要】 随着我国经济发展进入经济新常态，中国经济面临许多问题需要调整：发展金融市场、人民币国际化、人民币升值、房地产市场泡沫等经济情况与曾经日本泡沫经济破灭前有很大的相似性。因此，我们有必要了解日本泡沫经济的产生及原因，从中吸取教训，避免重蹈覆辙。 　　【关键词】 日本泡沫经济 产生原因 经验教训 　　一、泡沫经济的概念 　　泡沫经济，指资产价值超越实体经济，极易丧失持续发展能力的宏观经济状态。泡沫经济经常由大量投机活动支撑，本质就是贪婪。由于缺乏实体经济的支撑，因此其资产犹如泡沫一般容易破裂，因此经济学上称之为“泡沫经济”。泡沫经济发展到一定的程度，经常会由于支撑投机活动的市场预期或者神话的破灭，而导致资产价值迅速下跌，这在经济学上被称为泡沫破裂。泡沫经济往往伴随着商品价格的大起大落，但泡沫经济不是一般意义上的商品价格涨落，而是专指由过度投机而导致的商品价格严重偏离商品价值、先暴涨后骤跌的现象，是社会资金过于集中某一部门、同一商品反复转手炒卖而导致该部门短期内扭曲膨胀、生产部门因缺乏足够的资金而长期衰退的一种必然结果 。 　　二、日本泡沫经济产生的原因 　　1985年9月22日，世界五大经济强国（美国、日本、德国、英国和法国）达成“广场协议”。当时美元汇率过高而造成大量贸易赤字，为此陷入困境的美国与其他四国发表共同声明，宣布介入汇率市场。此后，日元迅速升值。当时的汇率从1美元兑240日元左右上升到一年后的1美元兑120日元。由于汇率的剧烈变动，由美国国债组成的资产发生账面亏损，因此大量资金为了躲避汇率风险而进入日本国内市场。当时日本政府为了补贴因为日元升值而受到打击的出口产业，开始实行金融缓和政策，于是产生了过剩的流通资金。 　　同年，日本政府发表了《关于金融自由化、日元国际化的现状与展望》公告，打破战后日本经济和金融的封闭管制状态，日本经济、金融自由化和国际化步伐加快。同时日本为了加速政治国际化进程，在“广场会议”和次年的“卢浮宫会议”中，日本成为美国最坚定的盟友。同年的日本《经济白皮书》指出：出口导向型的经济增长模式已经不可持续，日本必须扩大内需，以缓和与国际社会的关系。 　　也就是说，1985年的日本同时面临着三个重大的战略转变：由“管制经济”向“开放经济”转变；由“经济大国”向“政治大国”转变；由“外需主导型经济”向“内需主导型经济”转变。这么多的国家发展战略在同一时间开始调整必然会使得宏观政策变得众口难调。当内部均衡与外部均衡、国内政策协调与国际政策协调等问题交织在一起时，宏观政策的权衡、选择和调整会变得非常困难，可能会因失去平衡而出现严重失误。 　　从结果来看，日本政府在应对这些调整的时候确实出现了很大的失误。 　　首先便是日本银行出于对日元疯狂升值的恐惧，在一年左右的时间里连续五次降低利率，使中央银行贴现率从5%降低到2.5%，这几乎成为了当时世界主要国家之间的最低值。极度扩张的货币政策，造成了大量的剩余资金。而当时的市场又无法吸收如此多的资本，因此大量过剩资金通过各种渠道流入股票市场和房地产市场，造成资产缺乏有利投资机会的情况下，价格大幅上涨。 　　按照通常情况来说，此时，日本政府应该已经意识到了这种情况，应当适当提高利率，适当缩紧货币政策。然而，当时的日本政府有着另外的考虑。其担心提高利率可能使更多的国际资本流入日本，推动日元升值，引起经济衰退，而且当时的美国政府也建议日本政府暂缓升息，因为如果日本银行提高利率，资金不能及时向欧美市场回流，可能再次引起国际市场动荡。于是大哥二哥一拍即合，日本银行决定继续实行扩张性货币政策，维持贴现率在2.5%的超低水平上不变，一直到1989 年5月日本银行才提高利率。如此长时间的极度扩张的货币政策造成日本“经济体系内到处充斥着廉价的资金”，长期的超低利率又将这些资金推入股票市场和房地产市场。1985-1989年，日经平均股价上升了2.7倍；1986-1990年，东京、大阪等六大城市的价格指数平均增长了三倍以上。 　　终于，在1989年，在股票市场和房地产市场热的发烫的压力下，日本银行决定改变货币政策方向。然而，日本政府可能不太明白心急吃不了?岫垢?的道理，在1989年5月至1990年8月，日本银行五次上调中央银行贴现率从2.5%至 6%.同时，日本大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款，日本银行要求所有商业银行大幅削减贷款，到1991年，日本商业银行实际上已经停止了对不动产业的贷款。货币政策如此剧烈而突然的转变，犹如满满的热油锅里突然加入冰水，虽然温度降了下来，油也因为剧烈的动荡溅得满地都是，锅里已经所剩无几。首先挑破了日本股票市场的泡沫被挑破，1990年，日本股票价格开始大幅下跌，跌幅达40%以上，股价暴