公开场业务对债券场影响分析.docVIP

PAGE PAGE 1 公开市场业务对债券市场的影响分析 中国国债登记结算公司 信息部 保持银行体系流动性适度和货币市场利率基本稳定,是公开市场操作的基本原则。2004年，外汇占款快速增长、财政库款波动较大，增加了公开市场操作的难度。全年公开市场以流动性管理为中心，不断完善公开市场业务制度体系，灵活开展央行票据发行和回购操作，促进了货币市场利率的稳定。 一、公开市场业务对债券市场的总体影响 2004年，公开市场共开展110次人民币操作，基础货币累计回笼19971亿元，累计投放13281亿元，净回笼6690亿元。 （一）发行量创新高，发行利率成为货币市场利率基准 2004年，共发行105期央行票据，发行总量15072亿元，同比增长93.4%，超过其他全部债券发行机构发行量的50％，创下了公开市场操作建立以来的历史最高记录。央行票据的大量发行弥补了我国债券市场短期债券不足的缺陷，并成为金融机构开发人民币理财产品的主要投资对象。因为央行票据发行具有大宗批发的特点，所以更能反映债券市场的真实利率。随着投资者范围的不断扩大，央行票据特别是3个月期和1年期央行票据的收益率已经成为货币市场利率定价的基准。 对央行票据的投资收益明显提高。在全年发行的央行票据中，1年期央行票据占47%，3个月期占39%，6个月期占12%，3年期占2%。央行票据发行主要集中在1年期，加权平均期限为8.4个月。而