有能力成为全球性新能源公司.PDF

[table_report] 有能力成为全球性新能源公司 方正证券研究所证券研究报告 公司深度报告 开山股份(300257) 2014.09.02 强烈推荐 中小盘首席分析师：李大军 执业证书编号：S1220514050001 通用机械行业 [table_research] TEL ：010 独家观点 [table_main] 方正公司研究类模板 E-mail ：lidajun@ 本篇报告主要对开山股份低温发电业务进行分析研究。 中小盘分析师：刘建民 现在的开山是低温蓝海市场的发现者以及领航者。两年前公司嗅出低 执业证书编号：S1220514060008 温市场商机，投入大笔资金拓荒低温发电业务，两年后，低温发电市场 TEL ：010 “风起”，开山低温发电技术早对手两年实现商业化，独享2000 亿盛 E-mail ：liujianmin@ 宴。未来的开山将追寻并超越全球地热发电领军企业奥玛特，成为全 联系人：刘育华 球性节能+新能源公司。 TEL ：010 Email ：liuyuhua@ 投资要点： 历史表现 一、低温市场风起！ [table_stockTrend] 1.低温热能市场有别于中、高温市场，除工业余热外还包括地热、生物 质、太阳能、光伏、光热等，热能潜力大于中、高温之和。 2.技术突破是低温市场的发展瓶颈，投资回收周期小于3 年的开山低温 发电机组引发了热源企业的投资兴趣，更多余热发电企业开始进入市 场，产业浪潮逐渐形成。 二、领先对手两年，开山暂无直接竞争者！ 3.开山股份最早的低温发电示范项目已经稳定运行两年，其他竞争者则 处在筹建示范项目阶段，还不能对开山股份构成竞争。 4.开山股份产品与国外竞争对手相比：价格是其50%到70% （还有进一 盈利预测 步下降空间）、效率基本相当、施工周期为其一半，三重压力下国外竞 单位:百万元 [table_predict] 2013A 2014E 2015E 2016E 争对手很难进入中国市场。 主营收入 1949.23 2440.00 3137.60 4056.16 5.新墨西哥二期中开山股份供应单机2.3 兆瓦机组，打破了业内对螺杆 (+/-) 20.54% 25.18% 28.59% 29.28% 膨胀机不能做大的误读，也大大拓展了公司下游客户范围。 净利润 350.63 444.22 614.50 876.11 6．公司近三年将主要在石化、钢铁、天然气、煤化工和地热五大领域 (+/-) 18.55% 26.69% 38.33% 42.57% 进行重点推广低温发电技术，预计每年将实现翻倍增长。 EPS(元) 0.82 1.04 1.43 2.0