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浅谈影子银行杠杆及其监管对策 　　 【摘要】自2008年美国由次贷危机进而引发全球性的金融危机以来，影子银行一词就成为学界的一个高频词汇，对于影子银行的讨论也成为学界的一个长盛不衰的话题。对于影子银行的定义，各大金融机构和诸位学者对此还没有一个统一的定论，笔者将对此进行梳理，并给出一个清晰简明的定义。对于学界某些学者认为影子银行在我国的杠杆已经很高的言论，笔者将从我国影子银行的形成机制、发展历程及实际现状等方面对此进行分析，进而与国外的影子银行杠杆予以对比，发现我国影子银行的杠杆并不是如某些学者所言已经达到了一个很高的程度。对我国影子银行的监管及政策的建议，学界也是众说纷纭，笔者将从影子银行对我国经济发展的影响角度予以分析，并基于此提出一些监管及政策建议。 　　 【关键词】影子银行 杠杆 监管 政策建议 　　一、引言 　　随着我国影子银行的快速发展，其所暴露出来的问题也越来越多，而面对这些问题，不同的学者也给出了不同的回答，尤其是对于影子银行的杠杆问题以及其监管对策。基于此，笔者将采用文献综述法对此进行梳理，并结合我国影子银行的特点对此进行回答。 　　二、影子银行的由来及其定义的梳理和其发展现状 　　（一）影子银行的由来 　　欧美等国家的影子银行是在资本市场高度发达，金融监管相对宽松，金融创新异常活跃的历史条件下的产物，是以资产证券化为其主要表现形式。最早“影子银行”一词（即“shadow banking system”）也是由美国太平洋投资管理公司首席执行官McCulley提出的。而我国的影子银行的产生却与之不同，我国影子银行的产生是由于金融市场监管较为严格，金融市场并未完全放开，传统的金融行业或金融业务无法满足现今的金融市场需求，从而倒逼商业银行等传统金融机构进行金融创新规避监管将表内业务表外化，进而形成现今的影子银行体系。 　　（二）影子银行的定义梳理 　　上面提到，影子银行一词最早是由McCulley（2007）提出的，他认为影子银行就是那些不受金融机构监管或监管较少的拥有较高杠杆率的非银行金融机构。随后美国金融稳定委员会（FSB）也于2011年发布了《影子银行：范围划定》报告，报告中指出影子银行其实就是传统银行监管体系之外的相关金融机构和活动的信贷中介。国际货币基金组织（IMF）对影子银行的界定则是通过列举法的方式，其指出影子银行主要是由非正规金融部门（典当行、小额贷款公司、信用担保公司、民间借贷等）、私募股权和理财产品等组成。 　　以上都是国际上对影子银行的一些界定，其实它们并不适用于中国影子银行的界定，中国的影子银行有其自身的独特性。巴曙松[1]认为影子银行可以从四个不同的口径加以界定：一是最窄口径，把影子银行分为信托公司和银行理财业务。 　　二是较窄口径，认为影子银行包括最窄口径加上财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司等非银行金融机构;三是较宽口径，主要是较窄口径加上银行同业业务、融资担保公司、委托贷款等表外业务、小额贷款公司等非银行金融机构;四是最宽口径，包括较宽口径加上民间借贷。根据2013年国务院发布的《关于加强影子银行监管有关问题的通知》可知，其将影子银行划分为不持有金融牌照而完全无监管的信用中介机构（主要包括第三方理财机构等），不持有金融牌照而存在监管不足的信用中介机构（主要包括融资性担保公司等），机构持有金融牌照却存在监管不足或规避监管的业务（主要包括资产证券化、部分理财业务等）。 　　通过上面对国内外的一些学者和机构关于影子银行定义的梳理，再结合影子银行本身的主要特点，笔者认为影子银行就是一些监管不到位或监管缺失，具有金融“脱媒”特点和信用创造功能的信用中介机构和相关业务的总称。 　　（三）我国影子银行的现状及其规模测算 　　我国影子银行的现状是现在正处于一个初级快速发展阶段，对于资产证券化等高杠杆领域的创新发展还没有形成规模，但究其规模而言已经到了一个庞大的规模，而且这一规模还有继续发展的势头。关于影子银行的测算，不同的学者可能会得出不同的测算数据，这是由于不同的学者对于影子银行的测量口径不一致所导致的。在此笔者就影子银行的规模测算借鉴了封思贤、居维维、李斯嘉的《中国影子银行对金融稳定性的影响》[2]中对中国影子银行规模的测算数据，数据表明自1991年以来，中国影子银行的规模呈现迅猛增长的态势，在1991年中国影子银行规模只有1.03万亿元，到2012年时已增至35.3万亿元，22年间规模增长34.27倍，年均复合增长率为17.43%。这充分说明，影子银行已成为影响金融稳定的一个不容忽略的因素。 　　三、影子银行杠杆的形成机制、我国影子银行的发展历程和现状及中美国影子银行杠杆的对比 　　（一）以传统商业银行内生的影子银行为例分析中国影子银行杠杆的形成机制