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浅谈中国不良资产市场需求与处理对策 　　摘要：对中国的不良资产需求分析之前我们首先应该了解一下不良资产需求本身的一些特点。不良资产作为一种商品它的需求具有一般商品的共性但是由于它是一种特殊的商品，所以它的需求也有很多不同于其他商品的地方。我国的不良资产，既有国际上通有的特点，又由于我国特殊的体制使我国的不良资产本身有区别于国际上不良资产的特点，进而导致了我国的不良资产需求也有了不同于一般不良资产的特点。这需要我们中国不良资产的市场需求与处理对策进行深入研究。 　　关键词：不良资产 债权 RTC 模式 证券化 　　 　　一、引言 　　 　　二十世纪九十年代初，资产管理一词即由香港传入国内证券业，并区别于传统意义上的实业资产、信贷资产管理，赋予了新的内容和含义。虽然模糊而且陌生，但日渐为证券、信托等金融业内人士广泛引用。 　　 　　二、中国不良资产的市场需求的特点 　　 　　我国的不良资产的市场需求呈现不同于其他国家和地区的特征： 　　第一，不良资产体现了改革的成本，政府与不良资产有着解不开的联系，在资产处置过程中，政府、企业主管机关会产生需求。比如有些地方政府为了解决职工就业，主动出面协调。 　　第二，改革进程中的市场能产生需求，改革过程会产生很多不规范的行为，不规范的行为能处理不规范的资产，这是中国不良资产市场不同于其他国家和地区的一方面。比如很多不良资产的投资人在企业改制过程中购买了资产管理公司的债权，从而取得企业的控股权，进一步理清产权关系。 　　第三，法律不能包揽解决所有的分歧和纠纷，通过民间种种关系可以处置某些不良资产，不良资产在民问有潜在而求市场。资产管理公司的不良资产伎权债务关系明晰，债权的合法性、有效性不成问题。 　　 　　三、国外处置不良资产的方法和模式 　　 　　（一）美国 RTC 模式 　　美国主要是通过资产管理公司，将商业银行等金融机构不良信贷资产直接证券化。20 世纪 80 年代末，美国成立了清偿托管公司（RTC），主要作用是接收管理商业银行等金融机构的不良信贷资产，负责监管其经营运作。当商业银行等金融机构出现信用危机时，RTC 也会进行全面接管，并对其债权债务进行清算出售。与中国相比，值得一提的是 RTC 得到的即有不良资产又有良性资产，而且在美国危机最严重时期不良资产仅占银行部门资产的 3%。此外，大概 50%的资产都是房地产贷款和抵押贷款，35%是现金和证券。因此，许多这样的资产都是“良性”资产或者可以在世界金融市场上迅速打包出售、证券化和拍卖。 　　虽然如此，RTC 主要依靠私人承包者来评价、管理、出售了许多的资产。有效的经营管理结构使 RTC 几乎拥有了 1/3 的流动资产，这些流动资产大大减少了出售量。虽然总的流动资产利率回升了 86%，RTC 的运作费用最终达到了 880 亿，这相当于总流动资产价值的 20%，相当于 1989 年 GDP 的 1.5%。 　　（二）日本模式 　　1998 年 9 月，日本开始实施“关于通过 SPC 实行资产流动化的法律”。SPC是以资产证券化为目的而设立的机构，以美国的 RTC 为蓝本。1999 年 4 月 1日，日本的清偿托管公司正式改名为债权整理回收机构（RCC）。RCC 下设有“债权收购价格审核会”和“业务推进部”。前者主要是聘请权威的注册会计师、评估师等专家，对不同企业的不同债权以及债转股后的股权进行评估，从而确定债权股权转让的公正合理价格；后者则具体督办处理不良债权的出售。 　　（三）欧洲模式 　　西欧各国在处理不良资产的方式上，大体上同美国和日本类似，当银行经营陷入困境时，普遍采取了银行间的重组、放松管制和关闭清算三种方式；东欧各国纷纷采用债转股及债权出售、资产远期置换等形式，将企业引入资本市场。两德统一后，德国政府大力敦促原西德的企业及金融机构参与原东德企业的债务重组。 　　匈牙利所走的路线是通过尽快向国外的战略投资者出售所控股国家银行的股份来实现国有银行的私有化。这种做法的成功很重要的一点就是它是脱离国家政府和信誉差的客户独立经营。捷克在 1990 年改革伊始，国企的营运资金都来自短期贷款、低息贷款。中央银行就是在一定的商业条件下成立来重组这些贷款的，但这些国有企业客户依然留在了它们的开户银行。在银行领导下，波兰执行了对企业的重组计划，但是却要求银行为企业的重组负责。世界银行支持在银行领导下的企业重组是有前提的，就是大的银行债权人有足够的关于其客户的信息，或者促进其重组或者迫使其破产。 　　 　　四、我国不良资产主要处置方式的分析 　　 　　中国国有企业债务及由此造成的银行不良债权问题己引起决策层的高度重视，不良资产主要处置方式是： 　　（一）通过企业破产方式冲债 　　中国的企业