政府补助是否强化了战略性新兴产业的成本粘性.pdfVIP

第 44 卷  第 8 期 财经研究 Vol. 44 No. 8 2018 年 8 月 Journal  of  Finance  and  Economics Aug. 2018   政府补助是否强化了战略性新兴产业的 成本粘性？ 南晓莉，张    敏 （大连理工大学 管理与经济学部，辽宁 大连 116024） 摘 要：战略性新兴产业是重点支持产业，政府的补助对战略性新兴产业有何影响呢？文章 以 2007−2016年战略性新兴产业内企业的财务数据为样本，探讨政府补助影响成本粘性的原因及其 作用机理。借鉴 ABJ（2003）模型，分别以营业成本和销管费用衡量成本粘性，研究发现，政府补助显 著增强了成本粘性。这一关系在融资约束较低条件下尤其明显，而在营业收入连续下降时无显著变 化，这表明政府补助通过管理层代理问题增强了成本粘性，但没有证据支持调整成本和管理层乐观 预期的观点。采用销管费用率和过度投资衡量代理问题时，中介效应结果支持了“政府补助通过管 理层代理问题增强成本粘性”这一路径。文章进一步比较了不同的企业和行业环境下政府补助对成 本粘性的影响，结果表明，政府补助通过管理层代理问题增加成本粘性主要体现在国有企业中。此 外，相比其他战略性新兴产业，地方政府对光伏产业的过度干预使得政府补助对成本粘性的增强影 响在光伏产业中更显著。文章的研究结论为政府合理实施战略性新兴产业的产业政策提供了借鉴。 关键词： 政府补助；成本粘性；战略性新兴产业；代理问题 中图分类号：F275；F830.59        文献标识码：A        文章编号：1001−9952（2018）08−0114−14 DOI: 10.16538/j.cnki.jfe.2018.08.009 一、引　言 自2010年 10月国务院公布《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》后，中央和地方 政府不断加大补贴力度，旨在促进传统制造业的转型升级，提升我国战略性新兴产业的整体研 发投资水平。尽管政府补助可以发挥促投资和保增长的作用，但地方政府盲目采用政府补助却 违背了市场化原则，导致资源配置效率低下（余东华和吕逸楠，2015）。根据 Wind数据库资料显 示，隶属于战略性新兴光伏产业的向日葵公司（ 300111.SZ），2008至 2012年获得的政府补助逐年 增加，但利润却大幅下跌，原因在于经济形势较好时，企业可利用获得的巨额补助进行大规模新 兴投资活动，导致成本水平大幅度增加；而市场需求下降时，光伏产业内的过度投资和资产利用 率低等问题逐渐暴露，使得企业的投资行为无法带来预期的高收益（吕久琴和吴慧颖，2016）。因 此，政府补助能否持续提高企业经营业绩？企业业绩下滑与政府补助之间是否存在联系？对此类 问题的关注，需要打开企业内部经营决策的黑箱，从企业具体的成本性态入手进行探究。 传统成本性态研究认为，企业的成本支出与业务量呈线性关系。然而，Anderson等（2003）发 收稿日期 ：2018-01-15 基金项目 ：中国博士后科学基金项目（2015M580232）；辽宁省社科规划项目（L15CGL018）；辽宁省社科联一般项目（2018lslktyb-019） 作者简介 ：南晓莉（ 1981−），女，辽宁大连人，大连理工大学管理与经济学部副教授，硕士生导师； 张　敏（ 1992−），女，山东临沂人，大连理工大学管理与经济学部硕士研究生。 •  114  • 南晓莉、张    敏：政府补助是否强化了战略性新兴产业的成本粘性？ 现，企业的成本费用在业务量上升时增加的幅度大于业务量下降时减少的幅度，即成本粘性。从 定义上看，成本粘性体现了成本与收入之间变动的不对称性；进一步从微观层面分析，成本粘性 反映了宏观经济周期波动下，行业属性、企业资产特征和资源利用效率以及投资决策行为所形 成的企业风险。立足我国政府大力扶持战略性新兴产业的背景，本文 以 2007至 2016年战略性 新兴产业内企业的财务数据为样本，考察政府补助影响成本粘性的原因及其作用机制。 首先，以营业成本和销管费用率衡量成