主权债务融资能力与国家兴衰.pdfVIP

国际政治经济评论 主权债务、融资能力与国家兴衰 ———应对全球债务格局之变 丁一凡　 赵 柯 　 　 内容提要:主权债务不只是政府管理宏观经济的一种“中性”政策工具ꎬ在历史上ꎬ它 起源于“国家间政治”ꎬ本质上所体现和承载的是对一个国家长期稳定与繁荣具有决定性 意义的融资能力———大规模、低成本和可持续地吸引全球资本ꎮ 这种能力关乎每个国家 的兴衰存亡ꎬ任何国家都会竭尽全力去维护自己的这一能力不受损害和侵蚀ꎬ因此ꎬ融资 能力具有“排他性”和“竞争性”ꎮ 作为一国融资能力最为重要的载体ꎬ主权债务也就不 可避免地成为大国间权力博弈的重要领域ꎮ 当今全球主权债务格局正在发生根本性的 变革ꎬ西方发达国家债台高筑ꎬ成为债务国ꎻ而以中国为代表的新兴经济体则积累了巨额 的西方发达国家的债权ꎬ成为债权国ꎮ 应对全球主权债务格局之变所带来的挑战ꎬ是中 国对外战略所要面对的严峻考验ꎮ 关键词:主权债务　 融资能力　 债权困境　 对外战略　 中国 　 引　 言 随着欧元区一些成员国在近几年里陆续陷入主权债务的危机ꎬ“主权债务”开始 成为舆论界关注的话题ꎮ 人们虽然很担心有些欧洲的发达国家也会陷入债务违约的 困境ꎬ但对主权债务是什么ꎬ主权债务如何发生ꎬ主权债务如何违约等现象却不甚了 了ꎮ 其实ꎬ主权债务的另一个更为学术化的规范称呼是公共债务(ｐｕｂｌｉｃ ｄｅｂｔꎬ简称 “公债”)ꎬ也就是大众所熟知的“国债”ꎬ是指政府以国家名义并且以国家信用为担保 在国内和国外进行借款所筹措的资金ꎬ是政府未来要偿付本息的负债ꎮ 所谓主权债务 危机ꎬ也就是指一个主权国家借入的负债超出了其自身的清偿能力ꎬ从而不得不违约 或者进行债务重组的现象ꎮ 　 主权债务、融资能力与国家兴衰 ３９ 在当代ꎬ主权债务主要被看做是一种纯经济现象ꎬ是宏观经济学和金融学研究的 对象ꎮ 在标准的经济学教科书里ꎬ主权债务或者说公债是政府实施财政政策的一个重 要工具ꎮ 在经济萧条、社会总需求不足之时ꎬ政府通过举债来扩大支出ꎬ进而带动经济 复苏ꎻ公债也是政府实施货币政策的重要工具ꎬ通过买卖公债来调节市场上流动性的 供给ꎬ公债利率通常也是一国金融市场的基准利率ꎬ政府通过公债利率来影响资金价 格ꎬ对宏观经济进行调控ꎻ另一方面ꎬ当一国的出口所得不足以偿付其进口的支出之 时ꎬ需要对外发行主权债务以获取外汇收入ꎬ支付其经常项目下的贸易逆差ꎮ 所以ꎬ标 准的经济学教科书中所描述的主权债务是一种“中性”、“工具性”的政策手段ꎬ管理国 家的宏观经济和调节国际收支是其最为重要的两种职能ꎬ与“安全”、“外交”和“冲 突”等国际政治现象基本没有关系ꎮ 但在现实世界里ꎬ主权债务的运行方式并没有完全遵循经济逻辑ꎬ而是与国家间 的权力博弈紧密地联系在一起ꎬ成为一种重要的“国际政治现象”ꎮ 这样的例子比比 皆是ꎮ 为了应对全球金融风暴的冲击ꎬ美联储实施了多轮量化宽松的货币政策ꎬ大量 购买美国国债ꎬ这受到包括中国在内的许多国家的批评ꎬ认为美国为一己之私而开动 印钞机ꎬ是向其他国家转嫁危机成本ꎮ ２０１３年６月ꎬ时任美联储主席伯南克宣布要缩 减购债规模ꎬ又让包括中国在内的世界各国担心和焦虑ꎮ 为何美国无论是增加还是减 少购买国债ꎬ都会牵动全球各国政府的神经?２０１０年在希腊陷入债务危机之时ꎬ市场 传言希腊向中国寻求支持ꎬ希望中国购买希腊国债ꎬ许多欧洲国家指责中国是想把希 腊变为自己在欧洲的“特洛伊木马”ꎮ 希腊也赶紧澄清ꎬ认为这是“别有用心、另有所 ① 图”的人在国债市场上散布谣言ꎮ 即使此传言为真ꎬ为什么中国和希腊之间正常的 － 国债买卖行为会在欧洲引发如此激烈的反应? ２０１０ 年 １ ７ 月ꎬ中国购买了大约２.３ 万亿日元(合２７４亿美元)的日本国债ꎬ与当时日本在截至２０１１年３月的财年中计划 发行的１６２.４１４万亿日元国债总额相比ꎬ中国的购买量微不足道ꎮ 但日本反应紧张ꎮ 时任日本首相野田佳彦表示:“我不知道他们的真实目标是什么ꎬ但我们希望他们澄 ② 清目标ꎮ” 为何日本首相对中国正常的投资行为也如此敏感? 这些现象的根源就在于主权债务具