人民币PEFOF胎动.DOCVIP

人民币PE FOF胎动 撰文=林华 红杉资本中国基金创始及执行合伙人沈南鹏，软银赛富投资基金首席合伙人阎炎，深圳达晨创业投资有限公司董事长刘昼…… 3月12日，国内私募基金领域的十多位重量级人物，齐齐现身上海，来参加一个名为 “2010中国首届人民币PE FOF基金高峰研讨会”的民间活动。 “这次峰会，主要是探讨未来10年人民币PE FOF在中国的发展趋势和管理之道，以 及人民币PE FOF将如何才能够赢得LP（基金投资人 LP-Limited Partner 有限合伙人）的青睐。”一位与会人士表示。 “胎动” 所谓P E F O F ,是通过对私募股权基金（Private Equity,PE）进行投资，从而对PE投资的项目公司进间接行投资的基金，即所谓“私募基金的基金”。 让有心的人们心生联想的是，与国际市场相比，PE FOF基金在中国的发展可谓相当缓慢，有关研究机构发布的《Fund of Funds专题研究报告》显示：自1995年到2005年，在中国从事PE FOF业务的国际私募股权投资机构屈指可数，直至2005年才开始出现改观，目前在中国设立代表处的外资PE FOF不过10家左右，而且他们主要以在中国市场上活跃的顶级外资PE基金为主要投资目标——事实上，直至目前国内市场还未真正出现人民币PE FOF的身影。 那么，这些投资界的大佬为何在此时，不约而同将目光聚焦到了尚且一片空白的人民币PE FOF上？ 最直观的一点是，来自国外市场的数据显示，PE FOF其实是个“钱途无限”的生意。 据了解，随着PE市场的迅速成长，美国FOF募集金额从1996年来平均年增长超过120亿美元，欧洲则超过40亿美元。特别是始于上世纪90年代的大型FOF，在近十年内发展迅猛。 “目前美国所有的PE投资中，差不多有15-20%的钱来自于FOF，相当于如果5-6个人合伙做一个PE基金，其中有一个人必定就是FOF。”在美国工作了10多年的资深PE投资人张啸在回国短暂停留接受本刊采访时强调。 而许多大型的投资者，包括养老基金，保险基金在内的专业机构投资者，其有相当一部分资金也都是通过这种方式去投资的。 张啸称，中国由于之前的PE市场规模不够大，加之成熟LP的缺失，所以不足以支撑FOF 的发展。比如，之前中国市场上投资PE FOF的 LP主要来自海外，它们多选择外资PEFOF进行投资，而本土的LP主要是由政府和国有企业所组成，其规模非常有限。 而眼下的种种迹象表明，国内市场已经发展到了一个“量变产生质变”、水到渠成催生PE FOF的阶段。 “近年来，国内的基金管理者的水平提高非常快。与此同时，PE基金也在快速增长，目前已经有至少200多家，资深基金经理超过了1000人。”张啸认为，这个规模，已经有做PE FOF的市场空间了，而去年下半年创业板的推出，显然又为PE基金的快速成长添了一把火。 不仅如此，国内PE基金在理念上的逐步成熟，以及有限合伙方式的法律认可，也让PE FOF的操作有了合理的市场基础。 “近两年来，PE基金市场出现了一个新现象：越来越多的PE基金开始摆脱其在早期以做项目为主的短期行为特征，有了做长期产业的打算，并意识到塑造商业模式和打造品牌的重要性。”一家大型民营金融机构直投部负责人孙先生指出。 “这是一个递进的过程，在2 0 0 5年之前，基于货币政策、股票市场、产业等多种因素，国内私募市场一直处于缺钱的状态，而随着2006和2007年产业的爆炸式增长，资本市场全流通，加之宽松的货币政策，带来了财富的快速增值，大家都有钱了，那么接下来要比拼的显然是更好的商业模式和增值服务。”孙先生称，“这对于PE FOF的意义在于，可供挑选的好的PE基金越来越多了。” 另一位资深投资人士向本刊透露，眼下有不少机构都想推出PE FOF，包括一些很强大的团队已经在悄然谋划运作中。 另一方面，中国富人数量的大扩容，让市场资金的供给变得绰绰有余。美林全球财富管理与法国凯捷顾问公司在去年10月份联合发布的《2009年亚太区财富报告》显示，2009年中国内地的富裕人士（拥有100万美元净资产，不包括主要住宅与消耗品）数量超过英国，居全球第四位。全国有82.5万个千万富豪和5.1万个亿万富豪，即每1万人中有6人是千万富豪。 更为重要的是，PE基金管理者和投资者对于PE FOF的需求，似乎正变得越来越迫切。 钱的“味道” 曾经有过这样的公开报道：一些基金经理因为“管钱的烦恼”，而不得不解散基金。 而最近，一家声誉不错的国内PE基金自己去募钱，尽管凭借其之前的良好业绩募集成功，但由于部分投资人看到经济形势不好纷纷毁约不再投钱，导致最这个基金项目最终仍旧没有做成。 事实上，对不少PE基金管理者来说，如何与国内的投资者特别是“大”散户投资者打交道，其实是一件相当头疼的事情。 “