油脂重心上移豆粕或偏震荡.PDFVIP

2017 年9 月 广金研究 真诚赢得客户 油脂重心上移，豆粕或偏震荡 专业体现价值 【策略概述】  核心观点： 马来棕榈油产量恢复缓慢，出口需求强劲，库存较往年迅速回落，本 年度产量恢复或不及预期。国内 8 月进口预计增加，当前持续低库存支撑 本周要点： 广金期货1 队 期价。总体油脂基本面好于豆粕，油强粕弱格局还将维持。 正文 研究员：濮翠翠，李坤 国内养殖业受挫，饲料产业需求低糜，限制豆粕消费，而油厂高开机 电话：020 率致豆粕库存压力不减，豆粕基本面压力偏大。 020 邮箱：pcc@  交易计划： lk@ 豆油多头策略——在 6180-6330 之间逢低买Y 1801 （短线可顺势在 证书编码：Z0002326 Z0000647 更高价位跟进），目标位 6530，止损区间为 6050-6130 ；计划投入账户 资金的20%-30%，操作周期为1-2 个月。 棕油多头策略——在5350-5480 之间逢低买P 1801（短线可顺势在更 高价位跟进），目标位 5750，止损区间为 5200-5250 ；计划投入账户资 金的20%-30%，操作周期为1-2 个月。 豆粕震荡策略——在 2630-2860 之间高抛低吸M 1801，盈亏比控制 在2 ：1；计划投入账户资金的20%-30%，操作周期为1-2 个月。  风险提示： 独立性声明： 作者保证报告所采用 1. 国内棕榈油港口库存迅速恢复。2. USDA 报告、MPOB 报告、美联 的数据均来自合规渠道， 储加息会议等出现超出预期的结果。 分析逻辑基于本人的职业 理解，通过合理判断并得 出结论，力求客观、公正， 结论不受任何第三方的授 意、影响，特此声明。 交易策略报告 【因素分析】 一、豆油 美豆天气市告一段落，单产上调，预计美豆产量再创新高，但棕榈油未来产量存在不确 定性，四季度传统减产季价格易涨难跌不断支撑价格节节攀升。美国对进口生物柴油反补贴 税爆利多，美豆油供需出现紧张的概率加大。但印度政府宣布提高植物油进口关税，未来棕 油产地棕油出口不利，将利空期价。 由于去年四季度和今年一季度的大豆榨利丰 厚，油厂不断增加大豆进口，二季度国内 大豆到港量大，开机率较高。 由于大豆到港量集中，港口库存容量有限，油厂被迫开机， 截至第 33 周，全国豆油库存 143 万吨，去年同期为 114 万吨，豆油库存的反季节性增长。 当前大豆压榨亏损情况有所缓解，预计后 期油厂大豆到港量将逐月减少，进一步缓解巨量 大豆的压力。 相对于4 月底的豆油库存，目前只增加不到 20 万吨，而去年和前期增量都在 40 万吨 以上，因此豆油最近几个月增加的压力并不大。 图1：大豆进口盘面压榨利润和豆油油厂库存 资料来源：Wind，广金期货 二、棕油 棕榈油产量季节性增加，马来7 月棕榈油产量 182.7 万吨，环比增加 20.66%，库存增 加至178 万吨，环比增加 16.8% 出口至 139.8 万吨，环比增加 1.3%，出口增速不及增产 增速，导致库存增加，整体报告偏空。但当前棕榈油产量恢复不及预期，低库存的背景下棕 榈在累库存之前仍有很强支撑。 MPOA 预估 8 月份 马来棕榈油较 7 月份减少，主要是沙