解析内部资本市场运行问题.docVIP

解析内部资本市场运行问题 　　摘要：在与国际接轨的过程中，为了适应经济全球化和信息化的竞争环境，有必要通过市场和政策引导，发展具有国际竞争力的大公司、大企业集团。 　　关键词：内部　资本市场　运行 　　 　　0　引言 　　 　　实施大企业、大集团战略，是我国国有经济战略调整与改革以及贯彻走出去战略的重要内容。然而，当前我国外部资本市场的不完备性使得已有的许多企业很难发展成为大的集团企业，企业在获取外部融资的过程中受到较强的资金约束。而内部资本市场能够对有限的资源进行有效地配置，其意义就更加重大。 　　 　　1　企业内部资本市场运行的具体行为表现 　　 　　1.1企业内部资本市场运行的融资行为如果将内部资本市场的资金来源等同于内部来源的话，则企业内部资本市场的研究会受到很大的限制，其研究无法体现出它的意义。后期对内部资本市场的研究所强调的是，内部资本市场运行的意义在于总部把整个利益相关者的资源置于统一的所有权。 　　内部资本市场可支配的资金与内部资金是不同的两个概念。内部资本市场可支配的资金是内部资本市场融资活动完成后拟在分部间进行划拨的资金：而内部资金是企业的内源资金，它属于内部资本市场可支配的范畴。因此，本文对内部资本市场可支配资金的内涵进行拓展，即无论资金来源于何处，只要其在总部统一的控制之下，就视其为内部资本市场可予以支配的资源。以此为起点的研究，对我国内部资本市场的研究才具有现实意义。 　　 　　1.2企业内部资本市场运行的投资行为完全资本市场下，一个公司的投资行为仅仅决定于这个项目的盈利能力。而在现实世界中，不完全的外部资本市场存在着代理冲突、信息不对称等问题，使得具有正的NPV的投资机会可能融不到资金。内部资本市场在一定程度上降低了交易成本，使得内部资本成本低于外部资本成本。在这种情况下，可以通过内部资本市场将企业目前可控制的资金进行重新配置，将有限的资金配置到企业最好的投资机会中去。更为重要的是，如果结果证明对投资机会的选择是对的，则通过内部资本市场比通过外部资本市场会创造更多的价值。 　　 　　1.3企业内部资本市场运行的资金集中管理行为从企业整体角度看，当企业达到一定的规模后，企业总部在资金管理上往往容易出现失控的现象。这种现象主要表现为以下几个方面： 　　首先，资金散乱，使用效率低。由于总部对成员单位资金缺乏有效的监控和管理，内部资本市场整体资金运用散乱无序，并由此导致总体资金成本高、使用效率低。各成员单位从自身的经营目标出发，忽视整体发展战略和资本需要，一方面会使整体发展资金不足：另一方面由于自身投资项目缺乏合理规划，投资失误多，很多项目长期不见回报甚至亏损严重，投资资金沉淀严重。 　　其次，监督管理失控，资金风险大。在总部监管不力的情况下，高层决策者难以获取准确的成员单位财务信息，不能有效监督和控制成员单位资金收付，很容易造成内部资本市场整体资金失控，带来巨大的财务风险，表现为成员企业不按制度规定的借款、担保、投资、开支等。因此，针对上述问题，应从资金集中管理入手，建立并完善财务结算中心制度，推行全面预算管理制度，加强对现金流量的监测分析，运用先进的信息技术，进行信息化管理。 　　 　　1.4企业内部资本市场资金集中管理的模式资金集中管理在我国企业集团的实践中主要存在结算中心、内部银行和财务公司等模式，这些模式从其功能上来说，都在不同程度上发挥了内部资本市场的作用。它们是内部资本市场发挥作用的组织载体。 　　1.4.1结算中心模式。结算中心模式是指企业集团或企业内部设立资金结算中心，统一办理企业内部各成员或下属分公司、子公司资金收付及往来结算，它是企业的一个独立运行职能机构，其职能包括集团成员的转账结算、筹资、投资，并肩负监督企业资金使用方向、保证企业资金安全通畅等的责任。该种模式下，下属单位具有资金决策审批权，并且可以独立在银行开户(必须经集团公司授权)。在账户的管理权限上总部具有最高权利，企业的筹资、投资决策权仍然集中在集团公司或企业总部，下属的单位拥有更多的经营权和资金使用权。同时下属的单位有自己的财务部门，在总部的监督和引导下进行独立核算。 　　1.4.2内部银行模式。内部银行是企业在内部引入银行的管理体制而建立起来的一种内部资金管理机构，其要求企业内部所有的单位都必须在内部银行开设账户，各单位遵照内部银行统一制定的结算制度进行日常现金结算及往来核算，内部银行实施银行化管理，对下属各单位统一发放贷款、对外统一筹措资金，并实施对企业资金的统一监控。该模式实际上是内部结算中心条件下将银行的管理体制引入，并强化内部资金结算中心的功能。使得内部银行成为结算中心、贷款中心、货币发行中心、监管中心，统一对企业内部实施日常的往来结算和资金的调拨、运筹。企业内部各单位