新三板市场2018年半年报点评：收入增速放缓，市场估值探底.pdfVIP

目 录 1、 新三板整体财务概览5 1.1、 成长能力分析 5 1.2、 盈利能力分析 6 1.3、 结构分析 6 2、 新三板行业财务比较分析7 2.1、 各行业成长能力分析 7 2.2、 各行业盈利能力分析 14 3、 新三板各层次财务比较分析 16 4、 新三板各板块和各层次的估值跟踪17 5、 两大策略自上而下掘金新三板18 5.1、 Pre-IPO 策略 18 5.2、 低估值高成长策略 22 6、 风险因素23 7、 附表24 敬请参阅最后一页特别声明 国投瑞银 -2- 证券研究报告 2018-09-07 新三板 图表目录 图 1 ：新三板营业收入（单位：亿元） 5 图2 ：新三板归母净利润（单位：亿元） 5 图3 ：新三板营收增速（% ） 5 图4 ：新三板归母净利润增速（% ） 5 图5 ：新三板挂牌企业整体盈利能力 6 图6 ：新三板挂牌企业营业收入排名靠前的公司累计所占比重 7 图7 ：新三板挂牌企业归母净利润排名靠前的公司累计所占比重 7 图8 ：新三板挂牌企业营收增速与归母净利润增速各区间段占比数 7 图9 ：新三板主要行业营收增速（% ） 8 图 10 ：新三板主要行业归母净利润增速（% ） 8 图 11 ：新三板2016 年创新层收入占比 16 图 12 ：新三板2016 年创新层各标准收入占比 16 图 13 ：中小板、创业板、港股主板及新三板估值（整体法，剔除负值） 17 图 14 ：中小板、创业板、港股主板及新三板估值（中位数法，未剔除负值） 17 图 15 ：新三板各版块估值比较 17 图 16 ：创新层标准一/二/三估值对比 17 图 17 ：新三板挂牌企业归母净利润排名靠前的公司估值比较 18 图 18 ：新三板各行业估值 18 图 19 ：营业收入（算术平均）对比（单位：百万元） 19 图20 ：归母净利润（算术平均）对比（单位：百万元） 19 图21 ：营收增速对比（% ） 19 图22 ：归母净利润增速对比（% ） 19 图23 ：成功转板A 股新三板公司营业收入平均数与中位数 20 图24 ：成功转板A 股新三板公司归母净利润平均数与中位数 20 图25 ：成功转板A 股新三板公司 ROE 中位数 20 图26 ：成功转板A 股新三板公司毛利率中位数 20 表 1 ：新三板ROE 杜邦因子拆解 6 表 2 ：新三板各行业营业收入及其增速 9 表 3 ：新三板各行业归母净利润及其增速 11 表 4 ：新三板各行业近三年毛利率水平 14 表 5 ：光大新三板A 股 Pre-IPO 策略股票池 20 表 6 ：光大新三板港股Pre-IPO 策略股票池 21 表 7 ：低估值高成长策略股票池 22 表 8 ：新三板2018 年上半年营业收入前五十公司 24 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2018-09-07 新三板 表 9 ：新三板2018 年上半年归母净利润前五十公司 25 表 10 ：新三板2018 年上半年市值前五十公司 26 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2018-09-07 新三板 1、新三板整体财务概览 2018 年上半年新三板挂牌企业累计实现营业收入9806 亿，净利润374