商业贸易行业：行业增速放缓，龙头扩店能力值得期待.pdfVIP

行业点评 正文目录 1. 社零增速放缓，各品类增速均有下滑 3 2. 子行业营收增速放缓，利润增速分化 4 3. 投资策略 11 4. 风险提示 11 图表目录 图表 1：社零增速放缓 3 图表 2：CPI 温和上涨 3 图表 3：乡村增速高于城镇增速 3 图表4：各品类增速均下滑 4 图表5：全国百家零售企业增速下滑 4 图表6：全国 50家重点大型零售企业同比降低 4 图表7：百货增速放缓超市连锁继续增长 5 图表8：商贸零售子行业利润增速表现各异 5 图表9：上半年商贸零售行业股价同比降低23.5% 6 图表10：商贸零售行业总体估值在18 倍PE 6 图表11：商贸零售市盈率已在历史低位 7 图表12：零售行业营收增速前十公司（剔除外贸及金银珠宝） 8 图表13：超市营收增速提升（单位：亿元） 9 图表14：超市净利增速下降（单位：亿元） 9 图表15：期间费用率同比提升1.3pct 9 图表16：毛利率提升净利率保持稳定 9 图表17：营业总收入微增（单位：亿元） 10 图表18：净利润增速降低（单位：亿元） 10 图表19：百货期间费用率持续提升 10 图表20：百货毛利率同比提升 10 图表21：连锁行业营收稳健增长（单位：亿元） 11 图表22：连锁行业净利润大幅增长（单位：亿元） 11 图表23：期间费用率稳步降低 11 图表24：净利率大幅提升 11 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 1. 社零增速放缓，各品类增速均有下滑 上半年我国 CPI 保持温和增长 7 月 CPI 同比提升2.1%，食品类在经历了 2017 年的负增长后，2018 年上半年维持正增长，但随着我国夏季瘟疫现象以及暴雨引发 的自然灾害，我们预计下半年食品类 CPI 或将提升；非食品类持续保持温和增长， 2018 年 7 月同比提升 2.4% 。 社零总额在经历 2016 年至 2017 年年中的平稳增长后，社零增速逐渐放缓，2018 年 7 月社零总额达到 30733.7 亿元，较去年同期增长 8.8%，增速同比放缓 1.6pct。 分城乡来看，乡村社零总额增速依然高于城镇社零总额增速，2018 年上半年城镇社 零增速中枢从 10%下降到 9%，乡村社零增速从 11%下降到 10%。城乡市场规模进 一步缩小，城镇社零总额/ 乡村社零总额从2016 年 3 月的 6.2 倍降低至 2018 年 7 月