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金融混业经营模式国际经验与中国现实选择 　　摘 要：金融混业经营有多种形式，通过对几种形式的对照分析，从我国的现实选择和风险防范与监管的角度出发，在大规模放开混合经营的条件尚不成熟的条件下，本文认为金融控股公司是我国实现金融混业经营的最佳形式，而非银行金融机构其中包括金融资产管理公司是施行混业经营的最佳初始入口。 　　关键词：混业经营；模式；金融控股公司 　　中图分类号：F830.2 文献标识码：A 　　文章编号：1003―0751(2008)06―0085―03 　　 　　一、国际金融混业经营模式的综述 　　 　　(一)金融业经营模式的演变 　　金融分业和混业各具优势，分业经营有利于金融业的安全与稳定，混业经营则有助于提高效率，世界各国都根据自身的特点，在不同的历史阶段自发或自觉地选择了适合自己的经营模式。 　　国际金融业经营模式的发展历程大致可划分为四个阶段：1.早期的自然分业阶段，从1694年以英格兰银行成立为标志的商业银行诞生到19世纪末，这一时期的分业不是依靠法律的规定，而是自然形成的。2.19世纪末到1929年，世界各国金融业大都实行混业经营，这时的混业也是在“效率”的刺激下自发形成和发展起来的。3.20世纪30年代至70年代末，以1933年美国通过《格拉斯――斯蒂格尔法》为标志，分业经营成为这一时期的主流。4.20世纪80年代以来，随着分业限制在英国、日本等国家的先后取消，以及1999年11月4日美国《格拉斯――斯蒂格尔法》的废除和《金融服务现代法案》的通过，揭开了金融业又一次走向混业经营的新篇章，世界各国不约而同地走上了有管理的混业经营的道路。 　　第一阶段和第二阶段的金融分业与混业，是在安全稳定与提高效率的比较中自发形成的；第三阶段和第四阶段的分业与混业是在加入了政府一定程度的管制的基础上形成的，也是金融企业和政府在安全和效率的平衡中不断演进的过程。从这种迂回变迁到混业经营的演进中，可以窥探到混业的动能来自企业和市场，政府干预的动能来自于防范系统风险的使命，在市场化进程中，政府的干预将会越来越少，企业和政府的立场会在市场中趋于一致，金融企业的经营范围最终将是综合的。 　　20世纪20年代大危机前，各国金融业基本上都处于自发的混业经营状态。20年代末的大危机造成许多银行的倒闭，混业经营被认为是引爆和传递金融企业经营风险的主要原因，受到广泛的指责，由此，大多数国家的政府自觉地选择了有严格限制的分业经营。在其后一段时期的社会经济发展中，由于市场自身力量的牵引，各国又纷纷选择了有一定管制的混业经营制度。 　　美国：从1987年开始，联邦储备委员会先后批准了一些银行持股公司经营证券业务，1989年又批准花旗等五大银行直接包销企业债券和股票，从而使美国商业银行重新进入投资银行的业务领域，向混业经营方向转变迈出了重要一步。进入20世纪90年代以后，混业的步伐进一步加快。1998年4月美国花旗银行与旅行者集团合并，2001年与所罗门公司合并，合并后的花旗银行集商业银行业务、投资银行业务、保险业务于一身，成为全球最大的金融服务公司。美国的混业经营以金融控股公司为主要实现形式，控股公司不允许银行直接从事其他非银行的金融业务，但允许其通过控股的证券子公司从事证券业务，保险子公司从事保险承销业务。 　　英国：1986年，英国进行了一场“大爆炸”式的金融改革，废除了各种禁止混业经营的条令，从此，混业经营快速发展。这场改革是从证券交易所允许银行购买证券交易公司并直接参与交易所的交易活动开始的。英国的混业经营是以经营控股型公司为主要实现形式。 　　德国：德国的金融制度比较独特，即使在大多数国家为规避风险选择分业经营的时候，德国的金融业也一直坚持以混业经营为特征的全能银行模式。1975至1979年间，德国政府组织专家对全能银行的制度进行了全面的评估，专家组认为完全没有理由对全能银行制度进行根本的改变，继续发展这一制度是保持德国银行竞争力的基础。 　　一些条件相对成熟的发展中国家也在积极地进行混业经营的探索。纵观当今世界各国，混业经营已不仅仅是一种趋势，而是一个了然形成的现实主格局。 　　（二）世界主要国家金融混业经营模式经验 　　1.银行混业经营的模式 　　从金融史的角度看，混业经营一般发端于银行混业，至今，银行仍然是现代金融集团内部最重要、最核心的成员。从银行混业的视角考察，目前世界上有三种主要的混业经营的模式，一是德国的全能银行模式，即法律允许银行本身直接兼营证券、保险等业务，整个金融集团就是一家金融百货公司；二是英国的混合控股模式，即允许银行在符合一定条件时，成立子公司，或由其控股公司成立子公司，兼营其他金融业务；三是美国的纯粹控股模式，即金融控股公司模式，银行本身或与其有直接投资关系的分公司不