陕西省发行市政债券探讨与设计.docVIP

陕西省发行市政债券探讨与设计 　　摘 要：本文从地方经济建设资金缺口和地方政府不规范融资等方面着手，提出了市政债券出场的重要意义，并结合陕西省实际情况，对市政债券发行进行了框架设计，测算了安全发行规模，提出了保障措施。 　　关键词：市政债券；制度设计；安全规模；保障措施 　　中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2016（9）-0062-05 　　一、市政债券简介 　　市政债券，是地方政府或者地方公共机构根据信用原则、以承担还本付息责任为前提筹集资金的债务凭证，又称“地方公债”。主要用于地区经济开发建设或弥补地方财政收支差额，其收入列入地方政府预算，由地方政府安排调度。 　　根据债券发行期限的不同，分为短期债券、中期债券和长期债券。短期债券是债券发行期限在一年以内（含一年）的债券，中期债券是指发行期限在一年以上、十年以下的债券，长期债券是指发行期限在十年以上的债券。根据债券发行利率水平的不同，分为固定利率债券和浮动利率债券。根据发行主体自身信用状况和偿债资金来源的不同，分为一般责任债券（General Obligation Bonds）和收益债券（Revenue Bonds）。一般责任债券由地方政府发行，以发行人的完全承诺、信用级别和税收能力为保证；收益债券是由地方政府授权机构发行，以发行机构经营项目的收入能力和财务自立能力为担保，目的是为项目或企事业单位融资。 　　二、陕西省政府发行市政债券的必要性和可行性分析 　　（一）发行市政债券的必要性分析 　　1、解决地方性财政困境的需要 　　新常态下，地方政府承担经济发展的责任越来越重。城镇化进程加速、地方民生改善、地方经济发展的各个方面均需投入大量的资金。从表1可看出，2014年陕西省存在较大的财政赤字，财政收入支出比约为210%，财政赤字规模日益增大，2014年已突破2000亿元。一方面，由于经济建设需要，当前主要是城镇化发展，地方政府融资愿望强烈，需求巨大；另一方面，在宏观政策调整下，卖地收入也逐步减少，但征地对农民的补偿却不断增加。这两方面导致地方政府资金需求巨大而来源短缺，要改善这个困境，可通过“开源”和“节流”两个途径，但在社会公共设施需求日益旺盛、地方建设压力巨大的现状下，地方政府要实现“节流”显然不太可能，因此唯一的途径就是加大源头的收入。地方政府的财政收入可分为预算内收入和预算外收入，前者主要由该年所征税、获得的税收返还额、中央财政的转移资金构成，后者则基本上由“土地转让收入”构成，由于各类收入的特殊性质，要实现财政收入的大幅增长不太现实。因此，地方政府必须实现融资形式的多样化，通过集中社会闲置资金来确保地方公共建设的可持续发展。 　　2、规范地方融资体制的需要 　　2014年《陕西省政府性债务审计结果》认为，陕西省地方政府债务存在两大问题：一是负有偿还责任的债务增长较快，截至2012年底，全省有5个市本级、1个县本级、143个乡镇政府负有偿还责任债务的债务率高于100%。从债务构成来看，迄2013年6月30日为止，陕西省所负债务中有超过2100亿元的高速公路专项用款，总体来看陕西省承受着较大的债务偿还压力。 　　另外，地方融资平台贷款在到期时，主要依靠土地收入偿还。《陕西省政府性债务审计结果》显示：截至2012年底，10个市级政府、32个县级政府都有此类情况，他们承诺偿还的债务余额超过600亿元，占总余额的26.73%，土地收入均为第一还款来源。然而土地供应有限，“土地财政”模式无法持续，当土地出让金收入下降时，地方政府偿债风险必定加剧。 　　同时，地方融资平台运作不规范。融资主体设立不规范，平台治理结构不合理，层级不断下移，有些甚至连乡镇都设立平台自行融资。部分地方政府极力追求增长速度，对自身实力分析欠缺，一心通过发债来融资，最终融资规模超过还款能力，出现违约。而且，融资平台没有一套完整规范的管理体系，事前审批、事中操作、事后监督各自为政，不能监督、相互制约。 　　（二）发行市政债券的可行性分析 　　1、经济基础 　　2014年，陕西省经济发展面临经济增速放缓以及结构调整的两重压力，但全省坚持对产业结构进行提升调整，通过自主创新，努力培育新的经济增长点，2014年GDP实现17689.94亿元，增长9.7%，增速高于全国平均水平2.3个百分点，在全国范围内，仍处于增长的第一梯队。另外，人民生活质量改善，居民可支配收入稳步增长，个人存款余额也逐年上升。2014年我省居民人均可自由支配收入15837元，与上年同期比较名义上升了10.2%，略高于全国。同时，人民币个人存款余额13972.54亿元，同比增长10.42%，全年新增1318.15亿元，发行市政债券具有较强的经济基础。 　　2、偿债能