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采用PPP融资模式高速公路建设项目财务评价 　　Financial Evaluation of Highway Construction Projects by PPP Financing Mode 　　摘要： 近年来采用PPP模式的高速公路建设项目逐渐增多，高速公路财务评价作为投资项目技术经济可行性评价的重要组成部分，无论是对政府方还是社会资本方都是必要且非常关键的。本文总结分析了PPP项目财务评价与一般高速公路投资项目的主要差异因素，并通过实例对PPP高速公路项目的财务分析与应用进行了详细论述。 　　Abstract： In recent years， highway construction projects using the PPP model have gradually increased. Expressway financial evaluation is an important part of the evaluation of the technical and economic feasibility of investment projects. It is necessary and very important for both government and social capital parties. This article summarizes and analyzes the main differences between the financial evaluation of PPP projects and general highway investment projects， and discusses in detail the financial analysis and application of PPP highway projects through examples. 　　关键词： PPP；高速公路；差异因素；财务评价 　　Key words： PPP；highway；differential factors；financial evaluation 　　中图分类号：F283 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2018）15-0056-03 　　0 引言 　　随着近几年国家对PPP模式推进力度的加大，PPP模式开始扩展到很多领域[1]。高速公路具有施工复杂、建设周期长、投资成本高等特点，是一项重要的交通基础设施，在公路项目中应用PPP模式进行融资具有重要的现实意义。但需要注意的是若在高速工程项目中采用PPP模式运行，由于投资风险较大、资金需求量大、参与合作者众多等原因，往往其操作更加复杂，因此对项目投资决策提出了更高的要求。财务评价作为高速公路投资项目技术经济可行性评价的重要组成部分，其准确性直接影响项目投资决策的合理性，是投资各方进一步协商谈判的重要依据。 　　过去长久以来，我国高速公路经济评价一直坚持的都是财务评价为辅国民经济为主的原则，该原则在高速公路建设初期发挥了巨大作用，但随着高速公路建设的不断发展和进步，传统的投融资模式已经几经改革，在融资、运营、建造等多个方面都发生了巨大变化，尤其是在高速公路中应用PPP模式的情况下，该原则已经满足当前阶段社会对高速公路经济评价的要求，基于此，应及时改革现有的高速公路财务评价模式，将PPP模式因素考虑在内，在高速公路财务评价中体现出对各种不同特征、不同政策环境下各项目的差异，提高评价结果的准确性，为投资项目做出正确合理决策提供有效依据。 　　1 PPP模式高速公路财务评价的主要差异因素 　　PPP模式的高速公路建?O项目财务评价与传统模式高速公路建设项目财务评价在相关参数、财务收入、财务支出等方面均存在着差异，用传统模式下的高速公路评价方法会对项目的财务评价结果产生较大的影响。 　　1.1 相关参数差异 　　PPP模式的高速公路建设项目财务评价与传统模式高速公路建设项目财务评价相关参数的区别主要在于计算期的确定、折现率的选择、特许经营协议的限定等。 　　首先，财务评价计算期的确定。对于高速公路PPP项目公司，财务评价的计算期通常按照特许经营合同约定的经营年限计算，一般是从项目启动至项目特许期结束，有的项目也可能从委托咨询年份开始到项目特许期结束[2]。 　　其次，对于折现率的取定，PPP项目的财务评价所采取的折现率应该与传统政府投资的项目存在着不同，通常高速公路财务评价基本内部收益率是根据国家颁布的行业基准收益来取定，政府还贷项目为4.5%，经营性项目为5.5%[3]，但是将其直接应用于PPP项目的财务评价中是不合适的，而应该按照项目资金成本进行具体分析PPP的折现率一般