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浅谈人民币升值危害 　　关键词：人民币升值；贸易顺差；投机性风险；产业冲击 　　摘 要：人民币升值不利于贸易顺差，人民币升值增加投机性攻击风险，人民币升值带来中国产业冲 击以及相关问题。 　　中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1672-4755(2008)01-0021-04 　　 　　一、人民币升值不利于贸易顺差 　　 　　 (一)问题的提出 　　 从宏观经济的角度来看，对美国来说，之所以出现贸易逆差是因为宏观经济层面的储蓄率过 低，必须要吸收外部的储蓄来平衡其国际收支。如果美国要想达到国际收支的平衡，内部必 须要做结构的调整，比如提高储蓄率、进行结构化的改革、提高经济的效率及竞争力，这一 点对任何国家而言都是很痛苦的。因此，美国面临的选择是：第一，自己进行经济结构调整 ，达到平衡；第二，找个“替罪羊”，20世纪80年代的“广场协定”，选中的是日本，现在 则希望是中国。美国目前督促人民币升值和缩减外汇储备的上升，减少出口顺差，正是希望 我国承担美国国际贸易失衡和储蓄率偏低的后果。但是美国放大了通过人民币升值解决美国 贸易失衡的作用。下文将用马歇尔-勒纳条件和J曲线原理论证本文观点。 　　 　　 (二)马歇尔-勒纳条件论证币值上升无益于缓解贸易顺差 　　 马歇尔-勒纳条件说明，假定一国货币的实际贬值可以改善该国的经常项目，但是也要注意 到，这一假定的有效性依赖于进出口额对实际汇率变化的反应。在其他情况不变时，如果进 出口对实际汇率有足够的弹性的话，实际贬值将有利于经常帐户的改善。实际汇率上升能够 改善经常项目的条件为： 　　 η+η*1 　　 这就是马歇尔-勒纳条件。其中η是出口需求对实际汇率的弹性，η*是进口需求对实际汇 率 的弹性。这一条件表明，当进出口需求的相对价格弹性之和大于1，而经常项目最初余额为 零时，实际货币贬值可以带来经常项目盈余。对于大多数国家来说，进口和出口价格弹性太 小，两者之和小于1，无法满足马歇尔-勒纳条件。这一结果证实了实际经常帐户在实际货币 贬值之后首先会发生恶化，而在实际货币升值之后首先会发生改善。即现在的中国情况，人 民币升值带来的首先是贸易顺差的进一步加大。 　　 　　 (三)J曲线理论支持 　　 有时候我们可以看到，在一国货币实际贬值后出现的是该国经常项目的立即恶化，往往要 经过几个月之后这种状况才开始好转。这一点与我们在推导DD曲线时的假设正好相反。如果 货币贬值后经常项目最初出现恶化，但随着时间发展逐步改善，那么其路径曲线的最初部分 就会类似英文字母“J”，我们将其称为J曲线。 　　因此，当货币实际升值之后，就是一个典型的“倒J”曲线（如下图）。以国内产品衡 量的经常项目一开始会立即出现改善，（如图从点1到点2）因为多数进出口合同是在前几个 月签订的。在升值的最初几个月中，进出口额反应的仍是以前依据老的汇率而作出的购买决 定。升值的主要影响是降低了用国内产品衡量的预定进出口产品的价值。由于以国内产品衡 量的出口价并未变动，而以国内产品衡量的预定进口值则下降了，所以经常项目会在最初阶 段出现改善情况。 　　 即使旧的进出口合同已经执行完毕，新的交易要完全适应相对价格的变动也需要一定时间， 从生产方面来看，出口产品制造商需要建立新的工厂，招聘新的工人。对于需要进口中间产 品的国内生产者来说，节约中间投入需要转用新的生产技术，其进口调整也是逐渐发生的。 　　 在调整过程中存在时滞，因此，经常项目的恶化是逐渐发生的，图中从点2到点3的运动 过程说明了这一点。只有在点3之后，经常项目才回落到升值前的水平。当实际升值引起的 调整最终完成时，经常项目余额的减少也将逐渐停止。 　　 　　经验数据表明，对于多数工业国家，J曲线持续时间在6个月到一年之间。所以图中的 点3一般会在发生升值后的一年之内到达，之后经常项目才会出现恶化。 　　 　　 (四)基于现实论证人民币升值不利于缓解顺差 　　 在全球化的背景下，人民币汇率升值并不能帮助美国解决贸易逆差的问题。美国通过人 民币升值，实际是想缓解美国的经济结构调整压力，减缓调整美国经济结构中低效率、没有 竞争力的部分，但这样做实际上不起多么大作用。第一，我国的工人工资是美国的数十分之 一，人民币汇率的升值不可能实现美国的劳动密集型产品能够替代我国的劳动密集型商品。 中国货在外地畅销已有十多年，那里的消费者养成了惯性，对中国商品的需求弹性系数其实 很低。没有人可以判断人民币要升到哪个程度才会出现中国贸易顺差下降。最后，人民币值 再上升，中国顺差又再上升，外国加重施压，一重一重地推上去，中国可能被迫走上日本的 不幸的路。第二，即使人民币升值使美国进口的中国商品量减少，但购买中国商品的总支出 可能减少也