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世界政治经济学学会第四届论坛 法国·巴黎 [5] 丰子义，《发展的反思与探索——马克思社会发展理论的当代阐释》，中国人 民大学出版社，2006年12月。 [6] 李光远，“重温马克思 ‘重建劳动者个人所有制’的思想”，《求是》，2007 10 。 [7] 陈文通，“深化对中国特色社会主义道路的理论认识”，《 中国特色社会主 义研究》，2008年第1期。 【中【中】】程启智程启智 （（Qizhi CHENG ）） 【【中中】】程启智程启智 （（ ）） 个人简况个人简况 个人简况个人简况 程启智，男，1953年生，中南财经政法大学经济学院教授，博士生导师，马克思 主义当代发展研究院副院长，生态文明与可持续经济研究中心主任。 联系方式联系方式 联系方式联系方式 通讯地址：武汉箱 邮编：430070 电话：02787343285 电子信箱：qizhicheng@ ；cqz52@163.com 主要著作主要著作 主要著作主要著作 1、“科学发展观与经济增长范式革命”，《当代经济研究》，2007年第2期，第45 292 世界政治经济学学会第四届论坛 法国·巴黎 48页。 2 、“循环经济的均衡模型与发展路径分析”，《中南财经政法大学学报》，2007 年第5期，第1925页。 美国金融危机的生成机制和根源及其启示美国金融危机的生成机制和根源及其启示 美国金融危机的生成机制和根源及其启示美国金融危机的生成机制和根源及其启示 【中【中】】程启智程启智 【【中中】】程启智程启智 美国次级抵押贷款危机从2007年2月9 日，汇丰控股发出亏损警告，并为其在美 国的按揭业务增加18亿美元的坏账拨备开始，到目前为止，已经演变成为金融危机， 乃至全球经济危机。这场危机涉及面之广、破坏性之深已让整个国际金融环境和经济 秩序陷于混乱之中。那么，它是怎样发生的？其根源何在？我们从中可以得到什么启 示？这就是本文将阐述的主要内容。 一、一、美国的次贷危机到全球的金融危机和经济危机的生成机制美国的次贷危机到全球的金融危机和经济危机的生成机制 一一、、美国的次贷危机到全球的金融危机和经济危机的生成机制美国的次贷危机到全球的金融危机和经济危机的生成机制 （一（一））次级债及其与此相关的几个金融衍生产品概念次级债及其与此相关的几个金融衍生产品概念 （（一一））次级债及其与此相关的几个金融衍生产品概念次级债及其与此相关的几个金融衍生产品概念 1、次级债及其支持证券 （MBS ） 293 世界政治经济学学会第四届论坛 法国·巴黎 要深入了解目前这场金融危机，就必须从危机源头的美国次级抵押贷款市场说 起。次级按揭贷款，是指给信用状况较差，没有收入证明或没有还款能力或者其他负 债较重的个人发放的住房按揭贷款。 次级 ”(Subprime) 、中级以及 “优惠级”(Prime)三个 美国抵押贷款市场分为 “ 层次，它们是以借款人的信用条件作为界的。根据信用的高低，放贷机构对借款人 区别对待，从而形成了不同层次的市场。信用低的人只能在次级市场寻求贷款。次 级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款 要高。但无论何种贷款，对放出贷款的机 构来说，都希望尽早回笼资金。于是他们通过对其证券化提前回笼资金，即把房地产 抵押贷款的债权汇成一个资产池 （Asset Pool ），然后以该资产池所产生的现金流为 基础发行证券，这就是M