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人民币国际化与资本市场互动理论实践和思路 　　摘 要：人民币国际化是人民币走出我国国境成为国际货币的过程。国际金融危机爆发以来，我国从跨境贸易人民币结算和跨境人民币直接投资入手，开始稳步推进人民币国际化。但目前，由于人民币回流、投资增值渠道不畅影响境外对人民币的接受程度，从而阻滞了人民币国际化进程。应探讨人民币国际化与资本市场互动的策略，利用我国内地资本市场和作为人民币离岸中心的香港资本市场推进人民币国际化进程。 　　关键词：人民币国际化；资本市场；互动 　　中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1007-4392（2011）04-0019-03 　　 　　改革开放以来，伴随着国民经济的长期快速增长，我国对外贸易和投资发展迅猛。2008年，为应对国际金融危机带来的不利影响，促进对外贸易和投资的稳定发展，我国从跨境贸易人民币结算和跨境人民币直接投资入手，开始稳步推进人民币国际化。目前，由于境外人民币缺乏比较畅通的投资增值渠道，阻碍了人民币国际化进程。而境外人民币寻求投资增值渠道的呼声日益强烈。因此，需要研究探索打通阻障，利用资本市场促进人民币国际化的政策。未来中长期，人民币国际化必将在现有基础上继续推进，逐渐实现资本项目的自由兑换。因此，人民币国际化和资本市场国际化实际上是一个双向互动过程。人民币国际化是资本市场国际化的条件，而资本市场的开放有利于推进人民币国际化进程。故此，本文拟研究人民币国际化进程及其对内地和香港资本市场的影响，探索利用内地和香港资本市场推进人民币国际化的政策。 　　一、人民币国际化的内涵 　　人民币国际化是指人民币走出我国国境成为国际货币的过程。因此，要搞清人民币国际化的含义，首先要理解国际货币。一般认为，国际货币是指在金融资产、商品和服务贸易的国际交易中用于计价和结算且被私人经济部门和货币当局作为国际流动性资产和储备资产的货币。因此，人民币国际化就是人民币在国际交易中被广泛地使用和保有，逐渐成为一种国际储备货币，具备国际交易、国际结算及资本储存手段三大职能的过程。需要指出的是，人民币国际化和人民币可自由兑换是两个不同的概念。人民币自由兑换指的是人民币与其他货币兑换的便利程度，即政府有关当局较少或者不对人民币同其他国家货币兑换设置限制，我国国际收支的经常项目与资本项目相对开放，所以它并不等同于人民币的国际化。但人民币的自由兑换对于人民币国际化又是非常重要的，因为人民币自由兑换与流动是人民币成为国际货币的必要条件与重要基础。 　　二、人民币国际化的必要性、作用 　　（一）为我国对外贸易、投资等经济活动提供便利 　　近年来，由于美元汇率大幅波动，使我国对外贸易、投资活动面临着很大的汇率风险。跨境贸易人民币结算和人民币跨境直接投资的人民币国际化政策的实施，将使我国对外经济贸易活动受汇率风险的影响将大大减少，国际资本流动也会因交易成本降低而更加顺畅和便捷，因此，人民币国际化将给我国的对外交往创造方便条件，使得实体经济和金融经济的运作效率都将不同程度地有所提高。 　　（二）获得国际铸币税收益 　　所谓铸币税，是指发行法定货币的政府可以不需任何补偿的用纸制货币向居民换取实际经济资源，从而攫取发行货币所产生的特定收益。这部分由货币发行主体垄断性地享受货币面值超过生产成本的收益，就被称为铸币税。随着人民币国际化进程的推进，人民币有望成为国际储备货币（目前，马来西亚等国家和地区已将人民币计价债券作为外汇储备），使我国所获得的铸币税收益不仅来自于居民的货币持有额，也包括非居民货币持有部分。 　　（三）人民币国际化，将降低汇率风险，有利于我国降低外汇储备和风险 　　目前，我国持有巨额外汇储备（2010年末，我国外汇储备已高达28473亿美元，比上年末增加4481亿美元），造成了很大的机会成本和可能遭受损失的风险。这主要源于国际分工导致的贸易顺差持续扩大，也与在人民币作为非国际货币时，为应对危机需持有大量外汇储备的观念有关。实际上，持有巨额外汇储备已使我国面临着非常大的成本。而人民币国际化将有望从根本上降低中国对外汇储备的需要。因为，随着人民币的国际化，以及人民币的国际认可度和接受度的提升，就没有必要保持过多的外汇储备。 　　（四）获得国际货币发行权 　　人民币国际化可使我国拥有国际货币发行权，可提高本国货币政策的独立性，甚至利用发行权来影响储备国的金融经济，并提升发行国自身抵御金融冲击的能力。最重要的是，国际货币发行国在国际金融体系中具有较大的话语权。这种话语权意味着制定或修改国际事务处理规则方面巨大的经济利益和政治利益。 　　三、人民币国际化的条件 　　（一）我国强大的经济基础 　　经过改革开放以来经济的快速发展，中国已具备强大的经济基础（目前已成为世界第二经济大国），随着经济