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以股权众筹为例实证分析网络金融融资模式与企业创新 　　摘 要：文章首先对互联网和企业创新的动因进行分析，从互联网金融的动因分析、众筹运行模式和主体动机分析、运行环境三个维度进行论述，其中环境分析从供给环境、需求环境两个维度进行说明。第二部分为互联网金融融资模式和企业创新实证分析，分别从股权众筹整体概况分析、股权众筹分类分析、基于大家投平?_的实证分析三个角度进行论述，其中整体概况主要就数据和股权众筹平台进行介绍，股权众筹分类分析主要从时间、平台、行业、地区角度进行分析，基于大家投平台的实证研究主要从大家投平台性质、数据来源和变量介绍、描述性实证分析等角度进行论述。 　　关键词：互联网 金融 股权众筹 创新 　　中图分类号：F830 文献标识码：A 　　文章编号：1004-4914（2017）10-069-03 　　金融体系最基本的功能是资金的时间和空间配置，主要通过金融中介和金融市场来完成，二者各有优势和缺陷。根据金融发展理论，对金融中介和金融市场、金融创新具有显著的调整作用，以此来推动金融体系不断趋于完善，网络金融正是一种“倒逼式”金融创新。互联网金融产生的发展的动因之一是传统金融模式固有的弊端，在银行主导之下的间接融资模式对中小企业的创新融资产生了诸多不利影响，传统证券发行模式在互联网背景下，使其信息搜集方面的优势不甚显著。互联网金融发展动因之二便是由信息不对称导致过高的交易成本出现。动因之三是互联网内在的创新精神和外在的技术支撑。互联网背景下，信息数据不断透明、民主、交易效率提升的同时成本降低。同时，平等、开放、自由、共享的互联网精神可以激发企业创新动力。本文选取股权众筹平台作为实证分析对象，分析互联网金融与企业创新之间的关系。 　　一、股权众筹主体动机和运行环境分析 　　（一）众筹主体动机分析 　　众筹平台是众筹模式的关键和核心，众筹模式将投资者与企业或者个人连接起来。投资者通过平台对企业信息和所需金额信息进行了解，如果确定要进行投资，则与平台与融资者签订协定，平台在项目开始之前审核双方信息，项目开始之后进行监??。项目期满，如果融资额达到预期，会直接给予投资者相应回报，同时充分发挥互联网优势，将项目双方的相关信息反馈至平台；相反如果融资未达到预期，平台将会退回资金。所以从我国广大的中小企业及其创业者的立场来看，众筹模式为广大中小企业获取民间资本提供了沟通桥梁，在很大程度上解决了企业融资约束问题，并且对资源进行了充分利用和合理配置。 　　（二）股权众筹的运行环境分析 　　通常将众筹分为捐赠型、奖励型、债权型、股权型四种模式{1}，其中最容易成为中小企业和初创企业选择的融资方式的是股权型模式，该模式允许企业以利息、股权等作为投资回报，更加容易吸引潜在投资者。 　　1.供给环境分析。根据众筹之家及其各平台官网数据显示：2015年1～6月份，民间资本通过众筹平台发生1432起融资，资金达到1.88亿元。在总募集资金规模当中，股权众筹融资资金规模占比98.71%，但是在总资金需求中，其资金供给规模仅仅占比7.64%，反映出巨大的众筹平台的资金缺口和我国中小企业融资困难等问题。 　　2.需求环境分析。2015年世界银行预测2016年中国众筹市场规模预计达到500亿美元。该预测主要基于三点：第一，众筹能够满足中小企业及其初创企业的融资需求；第二，众筹平台集中大规模的投资者闲散的民间资金能够在很大程度上缓解中小企业创新融资障碍；第三，众筹平台能够实现与各行业的延伸融合。截至2015年9月30日，根据零壹财经数据显示的全国形成的100多家众筹平台中，倒闭的有14家，转型的有5家，因此，监管部门要针对这种状况进行监督与鼓励。 　　二、互联网金融融资模式和企业创新实证分析 　　（一）股权众筹整体概况分析 　　1.数据说明。和其他模式相比，股权类众筹模式对中小企业的创新具有更加明显的推动作用，并且一些众筹平台的性质已经发生改变，因此本章研究选取在业内有一定地位的平台，本文中平台的项目募集截止时间大都为2015年12月20日。本文主要对国内9家平台的数据经过真实性确认支护通过MetaSeeker软件、平台官网、专业网站等进行采集并运用于研究之中。 　　2.股权众筹平台概况分析。现对国内九家股权众筹平台进行统计，统计结果如表1所示。 　　截至2015年年底，全国约有29家股权众筹平台，这些股权众筹平台以其项目数和融资金额、平台参与人数等为基准，初步形成“三足鼎立”局面{2}。（根据互联网股权众筹盘点报告相关数据显示）其中“天使汇”、“创投圈”和“原始会”发布项目总计48394个，所占比重为13.2亿，一共获得融资项目274个，所占比重为85.4%；融资金额一共为13.2亿，所占比重为85.4%。 　　3.股