基金从业股权投资基金学习笔记第1章.docxVIP

股权投资基金概述 股权投资基金概念与特点 1、私募股权投资基金的概念 国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”,是指主要投资于“私人股权”，即企业非公开发行和交易股权的投资基金。 私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、依法可转换为普通股的优先股和可转换债券。 在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集（私募）的，也有以公开方式募集（公募）的。在我国，目前股权投资基金只能以非公开方式募集。 所谓“私募股权投资基金”的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。 股权投资基金的特点 （1）投资期限长、流动性较差； （2）投资后管理投入资源较多； 【股权投资是“价值增值型”投资。】 （3）专业性较强； 【股权投资基金具有高风险与高期望收益的特征。】 （4）收益波动性较高。 股权投资基金发展历史 国外股权投资基金发展历史 股权投资基金起源于美国。 1946年成立的美国研究与发展公司(ARD),被公认为全球第一家以公司形式运作的创业投资基金。早期的股权投资基金主要以创业投资基金形式存在。 1958年，美国《小企业投资法》的颁布是股权投资基金发展的里程碑。美国小企业管理局设立“小企业投资公司计划”（SBIC),以低息贷款和融资担保的形式鼓励成立小企业投资公司，通过小企业投资公司增加对小企业的股权投资。从此，美国的创业投资市场开始迅速发展。 1973年美国创业投资协会（NVCA)成立，标志着创业投资在美国发展成为专门行业。 20世纪50年代至70年代，创业投资基金主要投资于中小成长型企业，此时的创业投资基金为经典的狭义创业投资基金。 20世纪70年代以后，创业投资基金开始将其领域拓展到对大型成熟企业的并购投资，相应地，“创业投资”概念从狭义发展到广义。 1976年KKR成立以后，开始出现了专业化运作的并购投资基金，即经典的狭义意义上的私人股权投资基金。 20世纪80年代美国第四次并购浪潮中催生了黑石（1985年）、凯雷（1987年）和德太投资（1992年）等著名并购基金管理机构的成立，极大地促进了并购投资基金的发展。 2007年，数家并购基金管理机构脱离美国创业投资协会，发起设立了主要服务于并购基金管理机构即狭义股权投资基金管理机构的美国私人股权投资协会（PEC）。 我国股权投资基金发展历史 （1）探索与起步阶段（1985~2004年） 此阶段的探索与起步主要沿着两条主线进行。 【一是科技系统对创业投资基金的最早探索。】 1985年3月，《中共中央关于科学技术体制改革的决定》。 1985年9月，成立“中国新技术创业投资公司”。 1992年，下发《国家中长期科学技术发展纲领》，明确要求开辟风险投资等多种资金渠道，支持科技发展。 1995年，发布《关于加速科学技术进步的决定》，首次提出在全国实施科教兴国战略。 1998年1月，成立“国家创业投资机制研究小组”，研究推动创业投资发展的政策措施。 【二是国家财经部门对产业投资基金的探索。】 20世纪90年代国内财经界将创业投资基金称为“产业投资基金”。 1993年8月，成立淄博乡镇企业投资基金，并在上海证券交易所上市，这是我国第一只公司型创业投资基金。 1996年6月，原国家计委开始系统研究发展“产业投资基金”的有关问题，并推动有关制度建设。 1998年，民建提交“政协一号提案”《关于加快发展我国风险投资事业的提案》。该提案对促进社会各界对创业投资的关注和重视，起到了积极作用。 截至2005年末，活跃于中国境内的股权投资机构增至500家。 （2）快速发展阶段（2005~2012年） 2005年11月，颁布《创业投资企业管理暂行办法》。 2007年、2008年和2009年，先后出台了针对公司型创业投资基金企业的所得税优惠政策、《国务院办公厅关于促进创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，并推出创业板。《创业投资企业管理暂行办法》及三大配套性政策措施的出台，极大地促进了创业投资基金的发展。 2007年，受美国主要大型并购基金管理机构脱离美国创业投资协会并发起设立美国股权投资协会等事件影响，“股权投资基金”概念在我国很快流行开来。 2007年6月，新的《中华人民共和国合伙企业法》（以下简称《合伙企业法》）开始实施，各级地方政府为鼓励设立合伙型股权投资基金，各类“股权投资基金”迅速发展起来。 以合伙型股权投资基金为名的非法集资案也自2008年开始在天津等地发生并蔓延。 截至2010年底，中国市场中的投资机构激增至2500多家。 2011年11月发布《关于促进股权投资企业规范发展的通知》。 （3）统一监管下的规范化发展阶段（2013年至今） 2013年6月，中央编办发出《关于私募股权基金管理职责分工的通