20150608-招商-长盈精密-300115-收购进军机器人领域，打造工业4.0大生态.pdfVIP

证券研究报告| 公司深度报告 信息技术 | 电子元器件 强烈推荐-A （维持） 长盈精密300115.SZ 目标估值：70 元 当前股价：48.3 元 收购进军机器人领域，打造工业4.0大生态 2015 年06 月08 日 基础数据 长盈精密最新公告收购松庆智能70 ％股权，进军机器人领域。我们认为，公司基 上证综指 5023 于金属加工行业的丰富经验和资源，在 《中国制造2025》大政策推动的 ‚机器换 总股本（万股） 55576 人‛和‚无人工厂‛背景下，机器人业务大有可为。公司在年报战略思路下，将 已上市流通股（万股） 51347 围绕 ‚天机‛平台整合制造、系统、网络、教育，打造工业4.0 大生态，形成新 总市值（亿元） 268 的增长极。作为我们底部深度推荐的公司，长盈不断用超预期业绩和新业务估值 流通市值（亿元） 248 迎接双击，相对机器人可比标的被明显低估，我们上调目标价至70 元，维持强推。 每股净资产（MRQ ） 5.4 ROE （TTM ） 10.8  收购松庆智能，进军机器人。长盈精密最新公告拟用5600 万收购东莞松庆智 能公司 70 ％股权，其核心产品为工业机械手和工业机器人，已有客户包括中 资产负债率 38.8% 主要股东 新疆长盈粤富股权投 兴、通达、江淮汽车、华为、华晨宝马、德盛镁等国内知名企业。13 年-15 年 主要股东持股比例 资有限公司 5 月，已开发、生产、销售机械手突破 1000 台，工业机器人103 台。目前正 47.92% 在努力进行4 轴、6 轴工业机器人开发和研制，RV 减速器也是开发项目之一， 股价表现 预计 16 年可具备量产条件，公司与诸多高校紧密合作，专利多项； % 1m 6m 12m  从行业应用切入，受益《中国制造2025》大势。公司在金属加工行业积累了 绝对表现 42 129 161 丰富自动化及机器人经验，有望学习发那科、ABB 、库卡、安川等龙头发展 相对表现 28 61 18 历程，率先在金属加工机器人自动化领域深耕，并逐渐延伸发展。2014 年中 (%) 长盈精密 沪深300 国工业机器人销售超过5 万台，预计15-17 年年均增长25% ，尤其是在《中国 200 制造2025》大政策背景下， ‚机器换人‛和‚无人工厂‛带来发展契机，广 150 东省规划3 年推动1950 家规模以上工业企业开展‚机器换人‛，装备总产值 100 从 14 年300 亿到17 年超过600 亿，长盈是东莞重点支持企业，将大幅受益。 50 此外公司基于消费电子经验，亦有望切入服务机器人领域，带来新增空间； 0  打造工业4.0 大生态圈。公司 2015 年工作重心第一项即是：布局工业4.0 业 -50 务和部署智能工厂设计和制造平台。如果说前期 ‚天机工业智能系统有限公 Jun/14 Sep/14 Jan/15 Apr/15 司‛成立标志着工业4.0 平台的确立，收购 ‚苏州宜确‛是在布局工业4.0 关 资料来源：贝格数据、招商证券 键芯片和传感器，那么此次收购 ‚松庆智能‛则标志着公司机器人制造能力 相关报告 的布局，将成为‚天机‛工业4.0 大生态圈的一部分。我们认为，公司在年报 战略思路下，后续望在智能系统、网络、教育等领域将持续布局，打造工业 1、《长盈精密（300115 ）—战略布局 4.0 大生态圈，成为公司金属加工业务之外的又一增长极。 PA 芯片公司，工