20150705-招商-赢合科技-300457-领先的锂电生产设备厂商.pdfVIP

证券研究报告| 公司深度报告 工业 | 专用设备 审慎推荐-A （首次 ） 赢合科技 300457.SZ 当前股价：65.6 元 2015 年07 月05 日 领先的锂电生产设备厂商 基础数据 赢合科技是国内领先的锂电生产设备厂商，随着下游以动力型锂电池为代表的需 上证综指 3687 求爆发，公司有望迎来快速成长期，预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.93、1.32 总股本（万股） 7800 和 1.81 元，对应 16 年 PE50 倍，首次给予审慎推荐-A 投资评级。 已上市流通股（万股） 1950 总市值（亿元） 51 流通市值（亿元） 13  国内领先的锂电自动化生产设备厂商。赢合科技成立于 2006 年，一直致力于 每股净资产（MRQ ） 3.4 锂电池自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务，产品主要应用于 ROE （TTM ） 锂电池制作的关键工序，总部位于深圳，在江西、惠州拥有生产基地，主要 资产负债率 % 产品有包含涂布机、分条机、制片机、卷绕机、模切机、叠片机六大类设备 主要股东 王维东 主要股东持股比例 45.27% 及相应配套的辅助设备。 股价表现  我国锂电池产业保持较快增长，动力型需求增长最快。2014 年全球锂电池市 % 1m 6m 12m 场规模同比增长 12%达到 249 亿美元，锂电池生产重心向中国转移。2014 绝对表现 6 429 429 年我国锂电池产业规模达到715 亿元，同比增长 15%，锂电池出货量达到52.8 相对表现 31 419 350 亿只，同比增长 10.7%，其中动力型锂电池占比快速提高 7 个百分点至 13%。 (%) 赢合科技 沪深300 500  短期锂电池设备需求有望爆发式增长。中国产业调研网发布的统计信息显示， 400 2014 年我国锂电生产设备产值（不含进口设备）为 38 亿元，同比增长 31%， 300 200 2015 年受益新能源汽车市场的继续爆发，国内几大动力电池厂商均在扩厂中， 100 外资主要厂商也相继在国内建厂，这些直接带动设备需求，预计 2015 年国内 0 锂电生产设备的产值将达到 78 亿元，实现翻倍增长。 -100 May/15  赢合科技致力打造锂电自动化一体化解决方案，有望快速成长。公司成立以 资料来源：贝格数据、招商证券 来一直致力于提供锂电自动化一体化解决方案，并得益各个团队的通力合作， 相关报告 与多个客户形成了良好合作关系，目前能提供锂电整线2/3 设备，随着需求爆 首次 发增长和公司产能进入释放期，公司有望实现快速成长。  首次给予“审慎推荐-A”投资评级。赢合科技作为国内领先的锂电生产设备厂 商有望更加受益国内锂电需求爆发增长，结合公司进入产能释放期，预计今 年产能增长 30%左右，为成长奠定基础。  风险提示：产能释放低于预期 刘荣 财务数据与估值 0755 会计年度 2013 2014 2015E 2016E 2017E liur@