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2018-09-30 发布于广东
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20150928-国金-通富微电-002156-值得关注的封装企业.pdf

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2015 年09 月28 日证券研究报告通富微电(002156.SZ) 集成电路行业评级：买入首次评级公司研究市场价格（人民币）： 12.14 元值得关注的封装企业目标价格（人民币）：17.27-20.15 元长期竞争力评级：高于行业均值公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2013 2014 2015E 2016E 2017E 已上市流通A 股(百万股) 649.87 摊薄每股收益(元) 0.09 0.19 0.31 0.45 0.66 总市值(百万元) 9,082.87 每股净资产(元) 3.47 3.64 3.99 4.51 5.27 年内股价最高最低(元) 29.58/7.78 每股经营性现金流(元) 0.48 0.64 0.76 0.84 1.05 沪深300 指数 3242.75 市盈率(倍) 61.60 43.14 39.80 26.86 18.34 深证成指 10115.55 行业优化市盈率(倍) 75.18 108.28 202.50 202.50 202.50 净利润增长率(%) 60.31% 99.18% 88.89% 48.11% 46.61% 净资产收益率(%) 2.69% 5.11% 8.80% 11.53% 14.47% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 649.87 649.87 748.18 748.18 748.18 来源：公司年报、国金证券研究所 29.55 1,200 26.44 1,000 23.33 20.22 800 投资逻辑 600 17.11 400 关于行业，我们认为： 14.00 10.89 200  2016 年是十三五规划第一年，国内各阵营预料将在 2015 年积极“转型”， 7.78 0 各股势力之间的争斗暗潮汹涌。我们提出 2015 年半导体产业 3 个子观点： 9 9 9 9 2 2 2 2 （一）、虚拟IDM 正在成形，政策挹注晶圆代工，优化 IC 设计、封装、设备 9 2 3 6 0 1 0 0 4 4 5 5 1 1 1 1 和材料；（二）、IC 设计并购、京沪之争和重量级 IC 设计上市效应值得期盼；成交金额通富微电（三）、先进制程封装依旧甚嚣尘上，封装兼并整合持续发生。国金行业沪深300 