20151222-招商(香港)-中国民航信息网络-00696.HK-电话会议纪要：主营业务发展良好，资本开支仍处于高峰期.pdfVIP

2015 年 12 月 22 日(星期二) 公司报告 招商证券（香港）有限公司 中国民航信息网络(696 HK) 郝云帆 黄轩 852-3189 6117 852-3189 6179 电话会议纪要：主营业务发展良好，资本开支仍处于高峰期 haoyf@.hk huangx@ ■ 航空旅客订座量持续上升有利于公司AIT服务收入的增长，但客航段收 最新变动 费价格限制以及基于订座量的折扣将抵消部分增长的幅度 无 ■ 航旅纵横用户数已达到1500万，但商业化的进展仍需等待国企改革相 关政策的进一步明晰 未评级 ■ 新数据运行中心的建设仍需要持续投入资本开支，2016年度政府补贴 前次评级 未评级 力度尚不确定 会议要点 股价 HK$12.04 2015年度航空旅客订座量同比增长达到10.5%可能性较大，而长期来看航 12个月目标价 无 (N/A) 空旅客订座量将取决于中国经济整体增速和国际政治的稳定性。 (上升空间) 前次目标价： 无 中国公民出境游人数的增长以及外航运营往来中国航线的增多将有利于中 航信开拓相关的旅行社和外航信息服务业务。 股价表现 民航总局规定的单位客航段收费上限一直保持在人民币9.9元，且短期内调 696 HK HSI 整的可能性不大。而由于中航信作为央企所承担的社会责任以及为航空公 250% 司提供的基于订座量的阶梯性价格折扣，其在AIT层面的服务收入增长可能 200% 慢于航空旅客订座量的增长。 150% 航旅纵横用户数已达到1500万，但是目前由于中航信受到央企身份的限 100% 制，并未对该应用作进一步的商业化运作。未来国企改革的推进以及国企 50% 在股权架构层面的管控放松将有利于航旅纵横融合更多的商业化元素，从 0% 而加快货币化的进程。 23/12/2014 23/3/2015 23/6/2015 23/9/2015 资料来源：贝格数据 航空结算和清算业务收入在受到订座量影响的同时，也受到航空公司整体 % 1m 6m 12m 票面价格变动的影响。