《米家互联网空调动了谁的蛋糕_》.pdfVIP

2018 年 07 月 24 日 報告吧 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 家电行业专题分析报告 行业专题研究报告 米家互联网空调动了谁的蛋糕？ 事件  今日，小米如期发布了米家互联网空调，这款空调官方售价 1,999 元（另加 安装费200 元）。 基本结论  小米发布互联网空调，高性价比+智能化是两大亮点。1）价格：继承了小米 产品一贯的性价比。与主流品牌1.5 匹变频空调相比，米家空调的性能差距 不大，1,999 的价格却相当有竞争力。与同价格段的产品相比，米家在性能 上又具有较为明显的优势。（其他主流品牌2,000 元左右空调大多为定频）。 2 ）技术创新：米家空调可能加快空调的智能化进程。在技术上，米家空调 亮点不多，主要是实现智能化。虽然这个功能目前还略显鸡肋，但是掌握手 机这个智能家居入口的小米，是最有可能推进空调产品整体实现智能化的企 业。  米家互联网空调将首先冲击空调线上市场。近几年来，国内家电线上销售发 展迅猛。空调的线上渗透率已经超过25%，线上市场在空调领域占据了举足 轻重的地位。奥克斯凭借中低端的价格定位以及较高的性价比，从2016 年 起在空调线上市场快速崛起，实现市占率和毛利率的快速提升。由此可见， 低价空调产品仍能使空调企业获得较为可观的利润。短期来看，米家空调 1,999 元的定价很难有较高的利润率。但米家空调若能打破线上空调市场原 有的竞争格局，则仍有可能走上市占率提升→产生规模效应→成本降低→毛 利率提升的正向循环，在空调市场中占据一席之地。  传统空调企业仍有较深护城河。对于小米来说，攻入家电各个子行业所要面 临的壁垒各不相同，而空调行业的壁垒无疑是相对较高的。传统家电厂商的 楼枫烨 分析师SAC 执业编号：S1130517090005 (8621 壁垒可以归结为三个方面：1）品牌：格力、美的等传统家电品牌多年深耕 loufy＠ 空调市场，已经形成了具有较强的品牌力；2 ）渠道：空调对安装及售后服 务有较高要求，传统空调企业在各级市场几乎已经实现全覆盖；3）技术： 以压缩机为例，格力和美的掌握国内过半数的产能，拥有对压缩机的定价 权，是其他厂商无法比拟的优势。  总结：长期来看，小米要在空调行业实现突破仍有较大难度。对于小米来 说，在集中度较高、行业发展成熟且为耐用品的白电行业，要实现突破则仍 存在较大难度。相对而言，诸如扫地