《农林牧渔行业专题研究：当前如何看待生猪养殖板块？底部布局！》.pdfVIP

報告吧報告吧 免費分享免費分享 行业报告 | 行业专题研究 农林牧渔 证券研究报告 2018 年07 月14 日 投资评级 当前如何看待生猪养殖板块？底部布局！ 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 1、产能去化进展如何？ 作者 1 ）盈利：现金流失速度远超以往 吴立 分析师 虽然行业目前亏损期只有4 个月，但是单头亏损额已经超过2014 年行业底 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@ 部的305 元/头，达到326.3 元/头。而且累积亏损额也已经超过2014 年全 刘哲铭 分析师 年亏损幅度。但是，与上轮周期中的亏损期2014 年1 月-2015 年3 月相比， SAC 执业证书编号：S1110517070002 当前的累积亏损以及亏损比例仍旧低于上轮亏损期。也就是说，虽然本轮周 liuzheming@ 期中企业现金流储备远比上轮周期充沛，但其现金流流失速度也远超以往。 行业走势图 下半年，若豆粕、玉米等饲料原料受中美贸易战影响出现上涨，将会进一步 侵蚀养殖盈利。按饲料配方中玉米占比60%-65% ，豆粕占比20%-25% ，料肉 农林牧渔 沪深300 比2.8 ：1 来测算，若玉米、豆粕吨价上涨100 元，则育肥成本将分别增加 16% 约0.17-0.18 元/公斤、0.06-0.07 元/公斤。 11% 6% 综合而言，行业亏损期还未结束，当前产业盈利情况有点类似于2014 年。 1% 若三季度猪价反弹延续此前的疲软局面，在现金流加速流失的情况下，不 -4% -9% 排除新一轮猪周期提前到来的可能。 -14% -19% 2 ）产能：补栏放缓，种群优化，迈出产能去化第一步 2017-07 2017-11 2018-03 为剔除生猪价格的影响，我们以二元母猪价格与生猪价格的比值来考察养殖 资料来源：贝格数据 户的补栏积极性。可以发现，母猪补栏积极性在2016 年6 月-2017 年5 月 相关报告