《磷产业报告系列（二）——供给驱动磷矿行业发展进入新阶段》.pdf

2018 年 09 月 03 日 報告吧 证券研究报告 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 磷产业报告系列（二）——供给驱动磷矿行业 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3044.46 发展进入新阶段 沪深300 指数 3321.83 上证指数 2720.73 深证成指 8455.55 行业观点 中小板综指 8623.09  本篇报告是磷产业系列报告第二篇，在第一篇报告 《从全球视角看未来磷肥 市场发展》基础上，对其上游磷矿石行业进行着重分析。我国磷矿石行业能 够完全实现自给自足，且进出口占比极低，本文专注于对国内磷矿石的供需 4720 进行分析，判断行业未来的发展。 4441  磷矿石资源属性日益突出，但尚未达到稀缺水平：磷矿石是难以再生资源， 4162 我国磷矿资源储量虽位居全球第二位，但是相比下游需求，储量有限，资源 3882 属性日渐突出；但随着持续资源探查和低品位磷矿采选技术的进步，磷矿可 3603 用空间不断扩展，同时磷矿的资源利用效率不断提升，出口需求缓慢回落， 3324 3044 磷矿石的消耗速度大幅下降，磷矿资源仍能较长时间满足下游需求，尚未达 4 4 4 4 到高度稀缺水平，因而对磷矿石行业的研究还需从供需角度深入分析。 0 0 0 0 9 2 3 6 0 1 0 0 7 7 8 8  行业整合+生态保护双重政策影响，我国磷矿石产量大幅下跌：近年来我国 1 1 1 1 加大力度对磷矿行业进行整合，关闭过剩产能，集中优势资源；同时受到全 国金行业 沪深300 国大范围生态治理的影响，鄂、贵、云、川四省的磷矿石产量大幅下跌：湖 北省因去产能及长江保护影响，大幅限产，产量下降趋势将长期持续；贵州 省受环保督查及“以渣定产”的政策传导影响，磷矿产量短期内大幅下挫， 预期未来产量将有缓慢回升，但回升幅度有限；云南省受到中央环保督查影 相关报告 响，产量呈现短期波动，但持续时间不长，2018 年预期磷矿产量微有下 1. 《粘胶短纤价格上涨，PA66、涤纶长丝仍 滑，相对较为稳定；四川省德阳市由于九顶山保护区磷矿大量关闭，加之马 强势- 《2018-09...》，2018.9.2 边、雷波县矿山整顿，整体产量呈现断崖式下跌，下半年随着两县复产，产 2. 《PTA 持续强势，后续重点关注需求变化 量将有所回升，但仍居低位。 - 《2018-08-25...》，2018.8.26  我国磷矿开采成本偏低，磷矿石进口为期尚远：磷矿石相比于下游磷产品价 3. 《PTA 继续走强，部分产品季节性影响显 值量较低，在全球贸易中运费占比过高，而我国磷矿石开采成本较低，磷肥 现-