《建筑行业2018年中报回顾总结_专业工程景气度继续验证_关注基建板块下半年投资机会》.pdfVIP

行 业 報告吧 及 产 业 建筑装饰 2018 年09 月03 日 专业工程景气度继续验证，关注基 行 业 研 建板块下半年投资机会 究 / 行 看好 ——建筑行业2018 年中报回顾总结 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 证  2018 年上半年建筑行业受到紧信用叠加PPP 规范影响，整体上市公司收入和净利润增速放 券 证券分析师 缓，ROE 有所下滑，但企业成本管控能力持续优化下整体毛利率有所提升，资产减值在加 研 李峙屹 A0230517070004 究 lizy@ 强应收应付管控下得到好转，总体上紧信用环境对企业现金流造成一定压力，行业整体收 报 现比下降。 告 研究支持 黄颖 A0230117070010 huangying@  2018H1 建筑行业整体收入和净利润增速放缓，子行业中专业工程有较好表现。2018 年上 联系人 半年建筑行业上市公司共实现营业收入2.10 万亿，同比增长10.8%，归属于母公司所有者 黄颖 净利润688 亿，同比增长13.3%，其中二季度单季行业营收1.16 万亿，同比增长8.2%，单 (8621021季净利润413 亿，同比增长11.4%。18Q2 （单季度）子行业中设计咨询板块收入增速40%， huangying@ 主要系17 年订单高速增长转化至业绩；钢结构和专业工程受益于制造业周期性盈利改善， 景气度上行维持较好表现，收入增速分别为33%/30%,同比分别提升9/22 个百分点。  18 年上半年建筑行业上市公司总体毛利率同比提升0.4 个百分点左右，净利率提升0.1 个 百分点：2018 年Q1/Q2 建筑行业上市公司单季毛利率10.8%/12.1%，较2017 年同期分别提 升0.4/0.5 个百分点，主要由投资类高毛利业务占比提升贡献。2018 年Q1/Q2 建筑行业上 市公司单季净利率2.9%/3.6%，较2017 年同期分别提升0.0/0.1 个百分点。子行业中基建 央企毛利提升0.5 个百分点对行业整体毛利率改善形成主要贡献，国际工程行业表现最佳， 18 年上半年毛利率提升2.1 个百分点，主要系北方国际和中材国际毛利率改善明显所致。  建筑上市企业 18 年上半年经营性现金流净额剔除央企后同比有所改善：2018 年上半年建 筑行业上市公司现金流情况与去年同期相比多流出518 亿元，剔除影响较大的央企板块， 同比多流入16.8 亿元。子行业中专业工程、钢结构和装饰幕墙行业现金流同比大幅增长。 2018Q2 （单季度）建筑行业上市公司整体实现经营性净现金流252 亿元，同比多流入 140 亿，主要和央企、国企、生态园林板块收入增速放缓加强回款，专业工程景气度回升中国 化学应收应付管控加强有关。分季度看，2018Q1/Q2 单季度收现比分别为111%/87%，较17 年同期变动-3.44/3.56 个百分点。  上半年整个行业总资产周转