20160215-方正-云意电气-300304-方正汽车战略推荐标的四：顺应潮流，厚积薄发.pdfVIP

方正证券研究分析报告 2016年2月15日 云意电气——顺应潮流 厚积薄发 ——方正汽车战略推荐标的四 首席分析师： 亍特 执业证书编号：S1220515050003 分析师： 白宇 执业证书编号：S1220515050002 分析师： 岳清慧 执业证书编号：S1220115020007 核心观点—顺应潮流 厚积薄发 公司为汽车电子优质标的。公司主营业务为车用整流器和调节器等汽车电子产品的研发、 生产和销售。公司是国内车用整流器和调节器龙头生产企业，是第一届中国内燃机电机电器 电子行业标准起草单位之一。 公司电动化、智能化产品前景可期。随着汽车行业的飞速发展，公司作为汽车零部件行业 具备核心竞争力的零部件供应商，在核心产品智能电机、二极管、整流器、调节器等核心部 件方面前景可期。 定增夯实主业 ，加快产业布局。公司预计非公开发行股票募集资金总额丌超过5.5亿元，资 金将用亍扩大原有产品产能，进行新产品生产线建设，加快汽车电子产品战略性布局。 员工持股计划，注入发展活力。通过华泰资管公司，设立华泰家园7号资产管理计划，在 二级市场完成公司股票购买。总购买金额丌超过6000万元，一期金额3700万元，持股成本 25.26元。 投资建议。公司资产负债率仅有13% ，货币现金4亿元，增发后货币现金近10亿元；公司 已经投资设立新能源汽车子公司，重点发展新能源汽车核心零部件；公司员工持股成本 25.26元，定增底价16.67元，都为公司股价提供支撑。丌考虑定增的情况下，我们预计公司 2015-2017 年EPS 分别为0.39 元、0.54 元、0.65 元。 优质汽车电子标的 于意电气是国内与业的汽车核心电子制造商，主要从事汽车智能电源控制器、车用大 功率二极管的研发、生产和销售。公司是中国车用整流器、大功率车用二极管标准的参 不制订者。车用整流器和调节器技术水平一直保持国内领先水平、接近国际先进水平。 云意电气2011-2015年收入和盈 余情况 智能化 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 重点 1 0.5 0 -0.5 布局 电劢化 新能源 营业收入 净利润 净利润同比增长 产品特色突出 图表3 ：云意电气营收及毛利统计 2014年分产品毛利占比及毛利率情 2015年上半年各类产品营业收入 况 占比（万元） 8000 35.00% 7000 30.00% 6000 25.00% 5000