《第三章、资金时间价值与风险分析》课件.ppt

* 第二节、风险分析 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度. 1、风险就是结果的不确定性 2、风险不仅能带来起初预期的损失 也可带来起初预期的收益 特定投资的风险大小是客观的,你是否冒风险及冒多大风险是主观的. 一、风险的概念 * （一）、投资主体的不同分类 1.市场风险 是指与整个市场波动相联系的风险，它是由影响所有同类证劵价格的因素所导致证劵收益的变化。E.g.经济、政治、利率、通货膨胀等因素 2.非市场风险（公司特有风险） 是指与整个市场波动无关的风险，它是某一企业或某一行业特有的那部分风险。E.g.管理能力、劳工问题、消费者偏好变化等对于证劵收益的影响。 二、风险的类别 * 市场风险 非市场风险 定义 与整个市场波动相联系的风险 与整个市场波动无关的风险 特征 （1）由共同因素引起； （2）影响所有证券的收益； （3）无法通过分散投资来化解； （4）与证券投资收益相关；　 （1）由特殊因素引起； （2）影响某种证券的收益； （3）可以通过分散投资来化解； （4）与证券投资收益不相关； 包含风险种类 购买力风险； 货币市场；　 市场价格； 企业风险等 * （一）、投资风险形成的原因分类 1.经营风险 是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也称商业风险。E.g.市场需求、市场价格等 来源于多方面：P=S-C=pQ-VQ-F=(p-V)Q-F. ①市场销售 ②生产成本 ③生产技术 ④其他 2.财务风险 是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性，也称筹资风险。 二、风险的类别 * 二、财务风险 1.根据风险形成的原因 -政治风险、法律风险、利率风险、市场竞争风险、经营风险 2.根据资本运动的过程 -筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益分配风险 * 二、风险的类别 3.根据风险表现的差异 -战略性财务风险、总体性财务风险、部门性财务风险 4.根据财务活动涉及频率 -普通时期财务风险、非凡时期财务风险 * 三、风险报酬 1、表现形式：风险报酬率 2、短期投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 3、风险报酬率：冒风险投资而要求的超过资金时间价值的额外收益 * 四、风险的衡量 1.概率：随机事件可能性大小 (1).概率必须符合两个条件： * 四、风险的衡量 (2).概率分布(离散型，连续型) Xi 0.2 0.6 20% 40% A项目 0.2 0.6 20% 70% B项目 -30% ● * 四、风险的衡量 (2).概率分布(离散型，连续型) Pi Xii B项目 A项目 * 四、风险的衡量 2.期望值的计算 以概率为权数的加权平均数 表示各种可能的结果 表示相应的概率 * 某项目资料如下： 四、风险的衡量 情况 收益(万元) 概率 好 300 0.3 中 200 0.4 差 100 0.3 X(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(万元) * 四、风险的衡量 3.标准离差(标准差)与方差 反映平均数的离散程度 标准差 * 四、风险的衡量 3.标准离差(标准差)与方差 反映平均数的离散程度 方差 * 某项目资料如下： 四、风险的衡量 市场情况 利润(万元) 概率 好 600 0.3 中 300 0.5 差 0 0.2 X(2)=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(万元) * 四、风险的衡量 3.标准离差率(标准差系数) 标准差系数 风险小 风险大 * 四、风险的衡量 3.标准离差率(标准差系数) 标准差系数 如期望值相同，只看标准离差 标准离差大——风险大 标准离差小——风险小 * 四、风险的衡量 3.标准离差率(标准差系数) 标准差系数 如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率。即： 标准离差率大-----风险大； 标准离差率小-----风险小。 C （一）利息率的分类 1.按利率间的变动关系: -基准利率与套算利率 2.按利率形成的机制: -市场利率与法定利率 3.按债权人取得的报酬情况: 名义利率与实际利率 * 五、利息率的分类 五、利息率的分类 4.按利率与市场资金的供求关系: -固定利率与浮动利率 5.按利率与时间长短关系: -年利率、月利率和日利率 * 五、利息率的决定因素 利率=纯利率+通货膨胀附加率+风险附加率 ●纯利率：是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率