2011年地产投资策略.ppt

分析师介绍 苏雪晶，长江证券首席分析师　从事房地产行业研究4年　有实际地产企业管理经验 乐加栋，长江证券高级分析师 从事房地产行业研究 图67：保利近期结算利润率 图69：存货周转率比较 图68：保利近期结算期间费用率 图70： 公司预收账款 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 保利---毛利低点已现 图71：主要地产公司上半年销售额 图73：项目用途分布 图72：城市人均GDP比较 图74：项目区域分布 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 世茂---新兴模式的代表 图75：结算利润率 图77：近期预售账款 图76：存货周转率对比 图78：P/NAV对比 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 泛海---关注资源禀赋 中弘地产---旅游地产新贵 表7：中弘地产项目表 资料来源：各大网站,长江证券研究部 表6：公司未来三年结算情况预计 52% 13000 5 海口项目 60% 21000 15 58% 19200 14 57% 18000 10 非中心二期 毛利率 结算价格 结算面积 毛利率 结算价格 结算面积 毛利率 结算价格 结算面积 2012年 2011年 2010年 项目名称 资料来源：公司公告，长江证券研究部整理 年内开工，2011年预售 住宅 30.00 30.00 10.00 海口市政府 60% 海口项目 土地未获取 旅游地产 - - 266.67 海口 52.50% 南国荔园 土地未获取 旅游地产 100.00 100.00 66.70 五环 100% 平房桥项目 土地未获取 创意文化 70.00 70.00 333.34 怀柔区 100% 西游记乐园项目 休闲旅游 130.00 130.00 146.00 平谷西地 已取得53.7万平米土地，合建筑面积20万平米商业金融用地，地价4.05亿。 休闲旅游 20.00 20.00 53.70 平谷东地 100% 御马坊度假城项目 2011年上半年 二期2009年底 2010年9月 一期2009年5月 办公用途 69.80 69.80 20.92 非中心二期 2007年10月 2004年12月 办公用途 2.00 14.32 10.72 非中心一期 100% “中国特色经济之窗” 竣工时间 开工时间 备注 未结算面积 建筑面积 用地面积 区域 权益 项目名称 行业重点上市公司估值与评级 表8：跟踪公司估值与评级 资料来源：长江证券研究部 6.37 8.27 10.76 0.68 0.52 5.59 中性 亿城股份 000616 4.13 8.76 19.09 0.39 0.18 3.43 中性 名流置业 000667 15.22 8.55 13.15 1.23 0.80 10.54 谨慎推荐 冠城大通 600067 5.80 10.41 13.90 0.56 0.42 5.84 谨慎推荐 栖霞建设 600533 12.80 9.66 15.29 1.25 0.79 12.08 谨慎推荐 滨江集团 002244 10.63 11.13 13.83 0.84 0.68 9.40 谨慎推荐 苏宁环球 000718 11.90 17.89 22.93 0.51 0.40 9.16 谨慎推荐 上实发展 600748 17.97 20.57 30.02 0.44 0.30 9.06 谨慎推荐 泛海建设 000046 17.97 8.08 10.78 1.42 1.06 11.47 推荐 华发股份 600325 7.78 9.99 16.28 0.75 0.46 7.49 推荐 广宇集团 002133 12.13 12.81 16.01 0.85 0.68 10.89 推荐 福星股份 000926 18.96 12.94 20.08 1.21 0.78 15.66 推荐 世茂股份 600823 10.31 8.70 13.68 1.51 0.96 13.13 推荐 中弘地产 000919 8.41 8.97 11.38 0.76 0.60 6.83 推荐 金地集团 600383 26.50 12.73 16.81 1.49 1.13 19.00 推荐 招商地产 000024 19