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2013年上半年国际金融分析和下半年预测 　　摘 要：2013年上半年国际金融市场经历了宏观经济环境的变异，市场表现各异：美元总篮子货币的组合全面升值，发达国家股市高涨、发展中国家股市低迷，黄金价格不景气，石油市场企稳于90美元相对高水平。预计2013年下半年新兴市场危机概率加大，全球通胀压力风险可能加大，主要市场的基本方向与动荡区间将会扩大。 　　关键词：国际金融市场；市场价格；预测 　　中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2013）08-0004-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.08.01 　　一、国际金融市场的特点观察 　　2013年上半年，国际金融市场经历了价格进一步加剧下跌的考验与挑战，市场的心理恐慌并未极端发作，市场操作的淡定与稳定特色十分突出。伴随美国货币政策的不确定和国际黄金价格的不景气，整个金融市场的争论和调节十分激烈。截至目前国际金融市场尚无一致见解或准确、有效评估，而市场状态则显示基本稳定，预期心理的不稳定更凸显外汇市场、黄金市场以及股票市场的特殊性与复杂性。 　　（一）错综复杂的经济走向引起市场价格波澜 　　2013年上半年，国际金融市场在世界经济一波两折中度过，其中第一季度悲观笼罩较为明显。第一季度的三个月月末，美国商务部对2012年第四季度经济增长率从-0.1%逐渐调整为0.4%，随后第二季度的经济增长转向乐观，经济增长率从2.4%到1.8%，美国经济在发达国家经济体中的十分突出而且稳定。然而，第二季度的美联储例会则保持低调和谨慎态度，显示美国经济不稳定进而使整个世界经济环境错综复杂和难以确定，直接导致国际金融市场震荡加剧。欧元区和欧盟连续15个季度的经济衰退使欧洲经济脆弱悲观加重，不仅不利于欧洲自身，同时也不利于全球信心的维护。日本经济伴随安倍政策的发力略有进展，经济增长显示乐观增多，但依然具有较大的隐忧，前景争论与不确定也难以摆脱。发展中国家经济压力普遍扩大，结构性和周期性矛盾使经济与金融面临双重压力与风险。世界经济大环境的作用直接导致国际金融市场的不稳定，甚至恐慌连锁反应加大。2013年上半年国际金融市场状况严重恶化，不稳定略显，矛盾性较为突出，而实际调控与调节能力相对稳定利好。 　　（二）混乱的政策判断错估了美联储意图 　　2013年上半年国际金融市场最大的特色在于美联储收缩流动性、全球则加码流动性，全球流动性数量与规模实际上不变，而结构与效率则发生分化与分解。由于对美联储货币政策理解与分析的不准确和不透彻，整个金融市场对各国货币政策的判断处于被舆论调动和被利用之中。尽管美联储的政策并未有根本性的转变，即美联储一直坚持QE方向与舆论宣传的不转变，实际上QE的内涵与操作发生质的变化，扭曲操作实际是调整结构数量和资产组合。由于解读的不准确导致行为方式偏激或极端，反而迎合美联储的政策效应：全球资金价格上涨、资产价格下跌，即使得全球成本代价增加，利润回报减少。这不仅顺应美联储政策的初衷，更显示美国战略设计的全球构架的新意和转变，甚至进一步扩大美元定价与报价优势局面。实际上整个国际金融市场伴随美元货币政策的全球构想，市场流动性依然过剩，美欧日市场乃全球市场出现国债价格上涨与资产价格下跌，这显示美元基础的赤字结构和经济结构得到修复与保障，进一步体现出美元夯实结果后的全球不同价格走向。这是美联储高端战略与策略的效果，并非简单数量模式的循环。 　　（三）理论基础的变化冲击传统理论 　　当前国际金融面临的最大难题是缺少理论指引和参考依据。流动性过剩与美元霸权回归使我们对市场的判断与分析需要新的观察力与思考性，尤其是严重缺失理论性的指导与参考。新型金融危机的表现使得金融风险具有控制力，但严重缺少识别力。因此金融市场简单套用理论与表面议论十分严重，并非是真实和有效的论据与判断，而极端性的货币政策猜想和期盼严重脱离正常和真实的市场。流动性过剩时期的市场关键要素是投资扩张甚至极端的投机行为，并非是利率回报或政策工具的简单推论和模式循环。宏观经济政策工具并不是传统版的推进与实施，而是调节总量、规模和结构。目前发展中国家依然套用货币传统的工具，更多参照西方货币学原理的教科书理论或论据，并未关注自己的实践特性和时代变迂，尤其忽略实际演变与变量转化的现实，最终并未实现政策工具对宏观经济调控，不是推进实体经济，而是退化实际经济竞争力，欧洲与我国的教训更多，我国的实际情况更加突出，其中对美联储政策的理解偏差有很大的关联。 　　2013年上半年的国际金融市场经历了宏观经济大环境的变异，对心理与技术因素的破坏性较大，引发价格、价值与流动性之间的严重错乱，评估的不够准确导致状态的不稳定甚至震荡。 　　二、国际金融市场的状况论述